【招商醫藥】賽科希德深度報告_凝血檢測國產一線企業，借行業之東風大有可為！

【招商醫藥】賽科希德深度報告_凝血檢測國產一線企業，借行業之東風大有可為！

凝血檢測行業發展趨勢：

1）量價齊增推動行業擴容。2019 年我國凝血檢測市場規模 65 億元，並 15% 以上增長，行業擴容驅動因素——量增方面：i）住院手術患者檢測場景從術前檢查向圍手術期檢測轉變；ii）檢測項目上，檢測項目不斷新增形成檢測方案。價增方面：新增加檢測項目價值量遠高於常規檢測項目。

2）外資企業佔據 80% 市場份額，財政部器械採購相關文件與安徽集採等多重催化加快國產替代速度。

3）凝血檢測是直接受益於常規住院手術恢復的賽道，2023 年預計將進入加速發展新階段！

賽科希德公司亮點：

1）儀器梯隊良好，高速儀器可以滿足高等級醫院測試需求。

2）檢測項目試劑對標進口，為國產替代打下基礎。

3）大三甲標杆醫院引進賽科希德凝血檢測儀器，參與多個行業標準制定，行業地位受認可。

4）賬面 13 億現金儲備，後續發展基礎穩固。

我們看好賽科希德在凝血行業擴容、進口替代加速的大趨勢下的發展前景，預計 2022-2024 年淨利潤分別為 1.0、1.4、1.9 億元，對應 PE 分別為 37、27、20 倍，給予 “強烈推薦” 投資評級。 更進一步行業中期維度，凝血賽道預期可發展為 100 億以上規模市場，在行業增長基礎上，賽科希德不斷提升市佔率，相較於當下市值成長空間巨大！

風險提示：裝機進度不及預期風險、檢測試劑放量不及預期風險、集採降價不確定性風險、競爭加劇風險、研發進度不及預期風險。 （聯繫人：焦玉鵬 15121173136/許菲菲）