$閃迪(SNDK.US)$美光科技(MU.US)大家好！

股票估值的基本原理是未來現金流的貼現，週期股給出的低估值是因為只能賺幾年的錢，成長股給高估值是因為未來賺錢越來越多，但是注意未來 5 年 10 年 15 年能賺多少錢，估值是需要具體數字測算的，不是想象的，這就需要估值模型和錨定參照物。大家對比估值原理再分析一下 AI 基建產業鏈個股和閃迪、美光科技的未來預期和估值。

問題的核心閃迪美光科技是不是週期股，這是焦點，我的看法以前是現在不是，這是我大半年來一直堅持的觀點，我在今年元旦的文章敢明確表示：閃迪今年還是標普 500 漲幅最大的股票兩連冠創造歷史正是基於這個判斷，即便短期跌成這樣，閃迪今年到現在還有 490% 的漲幅，目前的 2026 日曆年動態市盈率大約 6～7 倍。

內存牆已經非常明朗，2027、2028 到 2030 年供需缺口更大也已經明朗，AI 發展不要只看幾個大廠開支儘管現在仍然在加速，但這不是錨，這個問題被帶節奏了，邊緣和物理 AI 的發展速度超出人們的想象，AI 需要數量更多和性能更好的內存和存儲也已經明朗。未來幾年存儲降價想都不要想，大單鎖價控制上漲幅度是可以預期的必然路徑。

///現階段的調整本質上是上漲過程中的調整，殺估值和去槓桿是資本市場的博弈，美股閃迪、美光科技以及半導體板塊的調整幅度都在合理範圍，和基本面沒有關係。

///關於閃迪，是我一直堅定持有的股票，閃迪的 FLASH 技術和工藝是這個領域第一的，AI 的發展需要更多和更好的存儲產品，閃迪的技術儲備 HBF 和 B2 專利是 AI 存儲發展的必然路徑，現在看不到未來可以繞開閃迪技術專利的任何跡象，HBM 已經大規模應用，存儲下個風口就是 HBF 和 B2 專利。

///隨着 AI 大模型推理的需求，FLASH 產品的漲價幅度從今年二季度開始已經大於 DRAM 產品的漲價幅度，三季度也是如此，未來趨勢已經明朗，閃迪現在的估值完全是業績沒有任何 HBF 的預期成份，有些 AI 寫的文章數據是過去的，觀點是錯誤的！

面向未來，我們看看會發生什麼！