8月7日凌晨05:35

本週情報站｜ AMD 數據中心翻倍卻跌 9%，今夜看非農

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📖 本週關鍵事件（8/3 - 8/9）

ADP 私營就業 44K（預期 70K、前值 98K）大幅不及、ISM 非製造業就業分項 47.4 跌破榮枯線進入收縮、單位勞動力成本初值 +1.3%（預期 +2.1%）——「勞動力市場降溫 + 通膨壓力緩解」的組合，對降息預期偏利好。但 ISM 製造業 PMI 55.6 超預期走強形成對沖，市場仍在等今晚（8/7）非農來確認方向。

📌 本週精選問答

來自本週 Longbridge AI 真實用戶提問——用戶關注度最高的 3 個話題。

1、AMD Q2 財報後暴跌

市場最怕的從來不是「增速快」，而是「增速會不會是簽約集中釋放的假象」。AI 用六季度 QoQ 加速表把這個疑慮一次證偽——沒有跳升，沒有回落，只有穩步向上的曲線。一句話：不是短期簽約的煙花，是結構性落地的斜坡。

真實問題：AMD 資本開支 $8.08 億 vs 分析師預期 $2.99 億，是搶佔 AI 份額還是過度擴張？

AI 答核心：

8 季度 CapEx 軌跡：$1.32 億 → $8.08 億（一年內翻 6 倍，一季度翻 4 倍）
FCF/OCF 比例仍 34%，絕對值創新高，「不是不敢出手式擴張，是賺得多所以花得多」
CapEx 三條去向：Helios 整機櫃準備 / MI450 晶片流片 / CoWoS 先進封裝——都是「建產能」不是「買市場」
關鍵判斷：不是過度擴張，是斜率暗示了更長的投入期——MI450 要 2027H1 才落地，Vera Rubin 已量產一年

圖片來源於 Longbridge AI 真實回答

2、SpaceX 上市後首份季報

投資敘事最怕兩個漂亮的前提疊加——「用戶翻倍 + 現金流改善」聽上去就是拐點已到。AI 沒被帶走，反手把 P/S 36 倍算回 45 倍、把「FCF 改善到 -11 億」算回「H1 惡化到 -243 億」。一句話：貴不貴是估值問題，但估值真不真，先是數據問題。

真實問題：SpaceX Starlink 用戶翻倍 + 自由現金流從 -90 億改善到 -11 億，估值 P/S 36 倍夠便宜了嗎？

AI 答核心：

主動糾錯：P/S 實際 43-45x（非 36x），FCF H1 累計 -$243 億（非改善到 -11 億）——提問基於市場流傳口徑，AI 的第一件事是核對前提
SOTP 分部估值：合理市值 $3,098-4,906 億 vs 當前 $14,160 億——溢價 2.9-4.6 倍
「用戶翻倍」不等於「收入翻倍」：Starlink 用戶 +68%，但 ARPU $85→$66（-22%）
關鍵判斷：不是便宜——三個前提兩個錯、SOTP 拆完溢價 3-4 倍、FCF 還在擴大。「36x P/S 便宜」是一個被誤算的估值 + 被誤讀的現金流敘事共同支撐的錯覺

圖片來源於 Longbridge AI 真實回答

3、Palantir Q2 財報

判斷增長真偽，別看當季數字有多亮，要看曲線形狀——集中釋放會跳，持續加速會爬。Palantir 六個季度 QoQ 從 7.6% 穩步爬到 22.5%，是最難偽造的那種曲線。

真實問題：Palantir 美國商業收入 +153%，是 AI 商業化真爆發還是短期簽約集中釋放？

AI 答核心：

主動糾錯：不是 +153%——那是 TCV 增速，營收實際 +149%。AI 一句話釐清用戶混淆的口徑。
關鍵證據：9 個季度 QoQ 加速（7.6% → 22.5%，沒有「跳升後回落」）+ RPO $49 億鎖 12 個月能見度 + Top 20 客戶單客 +67%。
反面警醒：美國單市場佔比 81%、非經營收益 +292% 撐利潤、Ark 減倉 + Burry 做空。