SemiAnalysis：SpaceX 10GW

SpaceX 的吉瓦野心與 2027 年預測

大規模擴張：SpaceX 保守估計僅在 2027 年就建設並交付新增 6–8 GW 的產能，潛力甚至超過 10 GW。

資本支出需求：按每吉瓦約 500 億美元估算，這相當於 2027 年需要 3000 億至 5000 億美元的資本支出，使 SpaceX 與 AWS 和 Google 處於同一水平。

邁向 3000 億美元 ARR 之路：得益於高價值、基於價值的定價以及快速部署時間表（3–5 個月的提前期），預計 SpaceX 將在 2027 年底實現 3000 億美元的年度經常性收入 (ARR)。

融資與戰略：資金預計將通過英偉達供應商融資進行管理（這也解釋了埃隆·馬斯克為何專注於成為英偉達獨家合作伙伴），並通過行業領先的定價在不到一年的時間內收回資本。

AI 推理的盈利能力

規模化下的高利潤率：前沿模型公司（OpenAI 和 Anthropic）在 GB300 集羣上銷售 API 推理時，每年每吉瓦可產生超過 1000 億美元的營收，顯著超出租賃成本。

收入沿 AI 棧攀升：在 GB300 集羣上，每吉瓦的年營收從基礎新雲租賃（120 億美元）大幅 Scaling 至模型層令牌 API 級別的 1000 億美元以上。

微軟的 “2026 覺醒” 與最大承購商角色

簽約激增：微軟已從暫停租賃中反彈，截至目前已通過具有約束力的購電協議 (PPA)、能源供應協議 (ESA)、新雲承購以及自建項目開工，簽約超過 10 GW，代表約 3000 億美元的新承諾。

收入機遇：微軟在 2026 年 4 月重新修訂了與 OpenAI 的協議，取消了舊的 20% 收入分成，因此有巨大動力迅速採購電力以捕獲每兆瓦每年 1 億美元的收入機遇。

Azure 增長影響：來自 SpaceX 等合作伙伴的合同計算能力可能將微軟 Azure 的營收增長率從約 42% 加速提升至超過 100%（在 2027 年第四季度達到峯值 179%）。

SpaceX 的執行速度

經過驗證的記錄：SpaceX 和 xAI 展示了前所未有的部署速度，例如在 122 天內建成 Colossus 1（300MW），並將南港發電廠從 2026 年 2 月的 27 台渦輪機（約 495MW）擴展到 2026 年 7 月的 69 台渦輪機（>1.2GW）。

現場發電：實現 10 GW 目標 heavily 依賴於尋找易於獲得許可的合適土地，利用快速綠地/改造方法，並利用大規模現場燃氣發電。