海力士去槓桿接近尾聲

最新交易數據進一步印證了這一點。

成交量塌陷是事實

KODEX SK 海力士單股槓桿 ETF（0193T0）在 7 月底確實出現了極端高量：

• 7 月 29 日成交量約6.4 億份
• 7 月 30 日約4.9 億份

進入 8 月後迅速萎縮到2000 萬–5000 萬份區間。8 月 18 日收盤成交量約4185 萬份，和峯值相比縮水超過 90%。其他幾隻海力士/三星單股槓桿 ETF 也呈現類似軌跡。

這直接對應 7 月 31 日最低現金保證金從 1000 萬韓元提高到 3000 萬韓元的政策生效。大量依賴融資反覆交易的散户被擋在門外，疊加此前連續強制平倉，槓桿倉位被系統性清洗。

去槓桿接近尾聲，但副作用明顯

你提到的 “連環強平風險下降，但追漲/抄底的增量資金也一起消失”，這個判斷是對的。

單股槓桿 ETF 在下跌時會通過再平衡製造額外賣壓，上漲時則是重要的增量買盤。現在成交量掉到這個量級後：

• 強制平倉的 “死亡螺旋” 風險明顯降低
• 市場失去了之前那部分最激進的短線槓桿買盤

韓國散户融資餘額確實已降至今年低位，外資則持續淨賣出韓國股票。如果去槓桿結束後資金沒有明顯回流，整體流動性只會更差，波動率可能從 “槓桿放大的極端波動” 轉向 “流動性枯竭的鈍刀子”。

和去年年底加密市場的類比

這個類比很貼切。去年年底加密市場也是：

• 高槓杆資金被系統性清理
• 成交量斷崖式下跌
• 強制平倉壓力暫時緩解
• 但後續如果沒有新資金接力，市場就陷入低流動性、低波動、偶爾被砸盤的狀態

韓國市場目前就有點像那個階段——槓桿最瘋狂的部分已經被打掉，但真正的 “健康買盤” 還沒回來。

目前看，海力士和三星本身的基本面（尤其是存儲/AI 相關）仍然是決定中期方向的核心，但短期交易層面已經從 “槓桿資金主導” 切換到 “流動性收縮 + 外資態度主導”。如果外資繼續淨賣、散户融資不回升，成交量低迷會成為接下來一段時間的常態。

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