【國君計算機李沐華團隊】漢得信息：少數有海外微軟 Dy­n­a­m­i­cs 落地的公司

【國君計算機李沐華團隊】漢得信息：少數有海外微軟 Dy­n­a­m­i­cs 落地的公司

微軟不僅會將 Op­en AI 能力接入辦公全家桶，還有 ERP Dy­n­a­m­i­cs。3 月 16 日晚微軟發佈劃時代的 Co­p­i­l­ot 產品，全面接入 Of­f­i­ce365 全家桶，除此之外，微軟旗下的 ERP Dy­n­a­m­i­cs 也將接入 Op­e­n­AI，打造 Dy­n­a­m­i­cs 365 Co­p­i­l­ot，預計推出後短期將在海外中小客户 ERP 市場中成為爆品。  

漢得除了實施 SAP、Or­a­c­le，還在海外實施 Dy­n­a­m­i­cs。漢得作為老牌 ERP 實施商，市面上的主流 ERP 均有實施落地案例，其中微軟 Dy­n­a­m­i­cs 大部分案例在日本，海外收入佔到公司總收入 10%。我們預計近期海外 Dy­n­a­m­i­cs 訂單將出現拐點，公司海外項目能夠順利接入 Op­e­n­AI 作為極少數有海外 ERP 落地案例的國內實施商，將充分受益。 

自身經營拐點已至。我們在之前的點評中提到，漢得信息就是 2020 年初的賽意信息，原因是自研產品商業模式升級，高毛利自研產品加速增長帶動公司盈利能力提升。除毛利率外，利潤表其他項的漏洞也得到充分控制。2021 年為利潤率底，到 2024 年修復至 13% ，目前處於利潤快速釋放期。  

投資建議：公司對內受益於信創和文心一言加速增長，經營拐點已至，對外受益於 Dy­n­a­m­i­cs Co­p­i­l­ot 落地打開海外 AI 應用市場空間。預計扣非淨利率修復至 8%，扣非淨利 3-3.5 億，相較於其他 AI 標的有顯著估值優勢。