【新股 IPO】物芯科技：ADC 協議是公司的背後推手？

文/王斯琪

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1 公司簡介

物芯科技（NASDAQ: WXT） $物芯控股 WXT$ 是一家從事物聯網行業的高新技術企業，成立於 2005 年，總部位於中國深圳。公司的使命是通過提供物聯網（“IoT”）連接解決方案，實現和加速依賴實體運營的中國和全球企業的數字化轉型。公司預計首次公開發行 600 萬 A 類普通股，每股價格將在 4.5 美元至 6.5 美元之間。

2 商業模式

物芯科技的核心業務是研究、開發和銷售物聯網連接相關產品和解決方案，這些產品和解決方案適用於物聯網生態系統中所有點之間的連接，例如 ADC 芯片、模塊和天線產品，其收入來源主要包括連接產品、車聯網產品和定製物聯網產品和服務的銷售。

在 2017 年公司自主研發的 ADC 協議（針對智能家居市場自主研發的無線自組網通信協議），ADC 芯片和模塊投入到市場中，並得到廣泛好評，基於此公司物聯網生態系統逐步覆蓋物聯網產業鏈的上、中、下游。

3 財務分析

截至 2021 年 12 月 31 日的六個月，物芯科技的營收為 2586 萬美元，同比增長了 15.5%，這一增長是由於三個主要收入來源都有所增長。這使得公司毛利達到 1132 萬美元，同比增長了 35.4%，公司毛利率為 43.8%，而截至 2020 年 12 月 31 日止六個月則為 37.4%。

截至 2021 年 12 月 31 日的六個月，連接產品收入為 1449 萬美元，同比增長了 8.1%，這種增長主要是由於 2021 年下半年全球集成電路短缺導致芯片價格上漲。

車聯網產品收入為 866 萬美元，同比周增長了 32%，這種增長主要是由於市場對公司的控制器和定位器產品的需求持續增長。

定製物聯網產品和服務的收入為 270 萬美元，同比增長了 2.3%，這一增長主要是由於公司在定製物聯網產品和服務的開發進展方面取得了突破。

圖片來源：WXT 招股書

物芯科技的收入成本約佔運營總成本的 72%，其中連接產品的成本在截至 2021 年 12 月 31 日的六個月中達到 928 萬美元，佔總收入成本的 64%。但仔細觀察可以看出，在這三種主要收入來源中，定製的物聯網產品與服務的收入在總收入的佔比不高，卻有着最高的毛利率，達到 89.8%，這是因為定製服務與產品的收費高於普通產品與服務的原因。

4 機遇和風險

機遇：

1）利用 ADC 協議的優勢，維護生態系統以提供全面的整體解決方案

2）擁有一支強大的研發團隊，具有強大的創新能力

截至 2021 年 12 月 31 日，藥新科技擁有研發人員 140 人，佔員工總數的 41.67%。為鞏固行業地位，物芯科技與香港科技大學、西安電子科技、杭州電子科技大學開展了產學研合作。

風險：

1）市場競爭大

物芯科技在物聯網行業面臨激烈的競爭。物聯網行業的龍頭企業通過打造包括但不限於網絡協議、物聯網行業解決方案雲平台、智能硬件產品等關鍵環節的核心生態，對上下游的參與者進行戰略整合，爭奪自身物聯網系統生態鏈的市場份額。

2）基於 ADC 協議而迅速發展的物芯科技，在技術創新的壓力大

在充滿競爭的物聯網市場中，若不能持續推出新技術或者更新原有技術，使自己保持核心競爭力，就會面臨是否能可持續發展的風險。

5 總結

在成立十七年後，物芯科技已實現了許多互聯網，科技類公司的追求，形成了自己獨有的產業生態系統，擁有自身的競爭力。即便在疫情期間，而使得行業的供應鏈受到衝擊下，公司在 2021 年後半年的營收依舊同比增長了 15.5%，有着很大的發展前景。投資有風險，投資需謹慎。