【中泰機械】持續重點推薦捷佳偉創

【中泰機械】持續重點推薦捷佳偉創，增量觀點如下：

 1、＃政府幫企業加 10 倍槓桿帶來 TOPcon 擴產超預期。捷佳持續中標全球光伏頭部企業訂單，截至 2022.11，TOPcon 訂單對應產線年產能累計達 100GW。

 2、#TOPcon 擴產遠未到高點。市場擔憂 TOPcon 已到高點，我們覆盤 PERC 時代，2016-2022 年 PERC 產能合計超 450GW，與終端需求比值 2 倍以上。當前終端需求達到 400GW，我們預計 TOPcon 最終產能將達到 800-1000GW。

 3、#PE-POLY 設備驗證順利。市場擔憂捷佳設備在龍頭客户驗證效果不佳，而根據我們調研，目前進度順利。我們認為，回應質疑最有力的方式是訂單，捷佳持續拿到頭部客户大規模訂單，且預計 TOPCON 全行業份額 50%，競爭力凸顯。

 4、#新業務今年多點開花。

①HJT：已拿到客户中試線訂單，GW 級訂單有望落地；

②鈣鈦礦：訂單超 2 億，設備份額龍頭。 

 5、#估值是底部。根據我們的盈利預測，23-24 年 PE 僅 20、13 倍，從歷史角度看，這一估值水平反應市場最悲觀預期（對標 2022.4），而當前公司 TOPCon 訂單高增，異質結、鈣鈦礦業務進展順利，建議重視

風險提示：TOPcon 擴產不及預期、公司獲取訂單不及預期等