【民生電新】澤宇智能：“電力 能源” 業務穩健增長

【民生電新】澤宇智能：“電力 能源” 業務穩健增長，機器人業務放量可期

 電網投資增長助力公司發展 “十四五” 期間電力計劃投資額同比增長：

1）國網方面， 預計 “十四五” 期間計劃投入電網投資 2.23 萬億元，2023 年電網投資額將超過 5200 億元。 

2）南網方面， “十四五” 期間，南網的電網建設規劃投資約 6700 億元。公司系統集成、應用集成等電力信息化業務下游客户以電網為主，電力投資力度加大將助力公司核心傳統業務進一步增長。 分佈式光伏 EPCO 模式優勢凸顯 模式：公司積極佈局分佈式能源市場，可提供光伏、儲能、微網、多站融合等領域整體解決方案。目前公司以 EPC 總承包建設和自持兩種承建模式為主，在手訂單充足。2023 年 1 月，公司簽訂了廣東 90MW 光伏發電站的項目。 

 第二成長曲線：公司順應科技創新趨勢，積極佈局機器人新產品。23 年公司擬與進睿科技、梧欣桐德共同投資設立北京澤宇高科智能科技有限公司，未來將主要在智能機器人的研發、製造及銷售方面開展業務。機器人業務佈局公司產業多元化戰略實施的重要舉措，未來可能推動公司第二曲線發展。 

 投資建議：我們預計公司 2023-2025 年營收分別為 12.26、16.21、21.75 億元，對應增速分別為 42.0%、32.1%、34.2%；歸母淨利潤分別為 3.06、3.97、5.15 億元，對應增速分別為 35.0%、29.6%、29.9%，以 3 月 27 日收盤價為基準，對應 2023-2025 年 PE 為 24X、18X、14X。 

風險提示：訂單不及預期風險；市場競爭加劇風險。