【市場熱點跟蹤 230328】

【市場熱點跟蹤 230328】密爾克衞近期回調原因

短期業績承壓導致回調。2022 年公司歸母淨利潤為 6.1 億元，同比增長 40%，但 Q4 淨利潤下降 1.1%。Q4 盈利下滑主要源於：

1）部分上游化工廠停產影響分銷業務；

2）2022 年計提商譽減值 0.4 億元，主要源於下半年湖南瑞鑫化工的部分業務滅失，計提減值。考慮貨代運價回落，預計 Q1 業績增長承壓，導致年報後股價繼續調整。 

2023 年業績有望保持高增長。預計全年增速仍可達到 30% 以上：

1、重資產的倉儲業務增長確定性強，公司年初在煙台和寧波投放 6 萬方的倉庫，同時有望通過併購擴大倉庫面積。

2、公司 3 月公告收購化學品船公司 80% 股份，該公司旗下有 4 艘船，將打通化工交付領域的全供應鏈，且未來可能繼續新增船舶。

3、輕資產的貨代業務有望修復，一方面近期化工品價格企穩回升，預計景氣度提升，另一方面公司在海外積極佈局，美線、歐線團隊到位，確保量的增長。分銷業務方面，公司新增頻道將以特種化學品和功能化學品為主，毛利率有望提升。 

管理層增持彰顯信心。3 月 27 日公司公告實際控制人李仁莉女士擬增持公司股份，增持金額不低於人民幣 500 萬元，不超過人民幣 1000 萬元，同日，實際控制人陳銀河先生以自有資金 681 萬元增持公司股份。我們對公司未來的增長有信心，預計 2023-2025 年歸母淨利為 8 億元/10.6 億元/13.8 億元，同比增長 32%/33%/30%，維持 “買入” 評級。 

免責聲明：本文不作為投資依據。