【中信建投計算機&電子】廣立微：晶圓製造 EDA 龍頭

【中信建投計算機&電子】廣立微：晶圓製造 EDA 龍頭，兼具稀缺性、高增速和成長空間 WAT 測試設備稀缺且高成長。

公司業務由三種商業模式構成，賣設備、賣軟件和賣服務。設備是 WAT 測試儀器，主要用於對測試芯片進行電學測試。該設備高壁壘、高粘性，替代難度非常大。目前，全球該設備的 95% 市場被是德科技佔據，

#國內主要就廣立微一家有可商業化的產品。該設備需求跟晶圓廠擴產相關，國內晶圓廠產能一年 90-100 萬片/月（摺合 8 英寸晶圓），每 2k/片一個月的產能需要一台設備，每年約 400-500 台需求量。設備單價平均 500 萬，國內市場規模 20-25 億，替代空間廣闊。目前公司 WAT 測試設備已進入華虹、客户 A、粵芯、合肥晶合集成、長鑫存儲等主流客户。公司去年出貨 20 台，今年預計 40 台 ，空間廣闊、放量可期。未來有望拓展海外市場，以及切入到高精度 CP 測試等新領域，從而進一步打開成長空間。 

良率提升軟件份額穩步提升，大數據分析打開成長空間。公司軟件主要用於提升晶圓廠良率，預計 2025 年該市場規模約 2 億美金，公司是國內該領域龍頭，同時也拓展了三星等海外客户，去年收入 0.53 億，市佔率將持續提升。公司未來重點擴展支撐晶圓廠生產製造全流程的一系列軟件，如通用數據分析軟件、半導體良率管理系統 YMS 等，預計到 2025 年該市場全球規模將達到 5-6 億美金，未來有望高速增長。 

 【估值】 

1）預計華大九天23 年 10.9 億收入，當前市值為 570 億，PS 為 52 倍。廣立微軟硬件協同且淨利率高，23 年為 6.9 億收入，對標估值為 360 億。

 2）我們預計 2025 年公司收入為 20 億，利潤為 6 億，此後仍具有高成長性，給予 50 倍 PE，估值為 300 億。

半導體擴產大勢明確，公司市佔率持續提升。同時公司卡位優勢明顯、壁壘深厚，並且軟硬件協同能力強。預計公司 2022-2024 年收入為 3.6、6.9 和 12.5 億收入，中期市值空間 300 億以上，維持買入評級。