地產復甦、消費向好，家電板塊回暖可期

地產復甦、消費向好，家電板塊回暖可期

1、扶持地產平穩發展決心堅定，政策支持力度持續加碼。

2022 年以來，中央圍繞地產現狀持續推出利好政策，支持地產平穩發展基調已定，總體圍繞 “房住不炒，因城施策”、“保交樓、保民生、保穩定”、“支持剛性和改善性住房需求” 三大主旨陸續推出供需兩端利好政策。政策驅動下，多家房企流動性有所緩解，行業格局穩中向好，居民購置需求有望提振，地產銷售今年有望迎來好轉。

2、2023 年地產銷售數據有望逐季改善，後周期板塊白電、廚電需求回暖可期，龍頭業績有望率先修復。

根據歷史回測可以發現廚電與地產銷售相關度最高，白電次之。據測算，2021 年新房銷售拉動的油煙機銷售佔比有 55%，新房銷售拉動的空調、冰箱、洗衣機銷量佔比分別為 22%、33%、30%。隨着房地產市場穩中向好邏輯的兑現，地產後週期的廚電、白電將陸續受益。精裝房滲透率逐年提升，廚電配置比例較高，廚電龍頭有望持續獲益。近幾年我國房地產市場精裝率持續增長，根據奧維雲網，2022 年我國精裝房開盤規模滲透率為 40.1%，較 2020 年提升 7.3pct。儘管受地產大盤拖累，精裝規模較往年大幅下降，但精裝滲透率仍在逐年提升，廚電配置率保持高位。隨着今年地產企穩回升，精裝房規模有望加速回暖，進一步拉動廚電需求，龍頭業績有望率先修復。

3、線下銷售逐步好轉，地產修復預期樂觀，白電、廚電龍頭有望充分受益。

根據奧維雲網，2023 年 1-2 月，空調、冰箱、洗衣機線下銷額增速環比 22 年 12 月分別提升 40pct、32pct、28pct，燃氣灶、油煙機、集成灶、洗碗機線下銷額增速環比 22 年 12 月分別提升 32pct、38pct、44pct、48pct，小家電板塊亦有明顯改善，受益於線下消費場景穩步復甦，家電各品類增速均有明顯改善。與此同時，隨着地產鬆綁政策陸續落地，房屋成交逐步好轉，預計今年仍將延續回暖態勢。隨着房地產市場穩中向好邏輯持續兑現，疊加線下消費復甦，地產後週期的廚電、白電龍頭有望迎來加速修復。

股指期貨：指數震盪整理，保持觀察

上週五大盤在水上維持窄幅震盪，中信期貨的四大主力合約以多單為主。

這裏我們匯總了中信期貨 3 月 31 日的持倉數據：

上週五盤後中信期貨加了1122手多單（IF+IC），四大主力合約除上證 1000 外空頭方均有明顯減倉，滬深與中證合計 1122 手的多單已達到次日 “做多信號” 的標準。

總體來説，多頭持倉減少 3955 手，空頭持倉減少 2990 手，多空比為 0.89，淨空單為 10081 有所降低。從盤面來看，上週五主線人工智能方向盤中再度走強，遊戲、醫藥、文化傳媒等 AI 應用端也受到資金關注；此外光伏、儲能、芯片等賽道方向獲得資金回流。在當下市場量能維穩、北向持續買入的背景下，若後續主線人工智能方向延續震盪上行趨勢，同時大消費、賽道等潛在熱點亦能較好的參與輪動承接資金，則指數仍有繼續上攻之動能，未來繼續保持觀察跟蹤。

ETF 跟蹤：

本週我們整理了一份表格關於 ETF 份額增加或減少市值大於 30 億的 ETF 基金的 16 支 ETF 基金名單，並附以簡短點評。（PS:份額變動採用漲幅簡單相加）

概要：

本週 ETF 基金有以下幾大特點：

1.家電 ETF 份額增長最多的；

2.互聯網 ETF、光伏 ETF 持續保持淨流入；

3.酒 ETF 基金流入力度變大；

4.創新藥 ETF、軍工 ETF 開始淨流入；

5.計算機 ETF、傳媒 ETF 明顯流出；

6.其中，計算機 ETF 淨流出最多。

總結：

本週市場震盪上漲；ETF 中，家電 ETF 流入明顯，其中，作為家電中的領頭羊空調 3 月排產計劃也實現高漲，3 月家用空調行業排產約 1750.5 萬台，較去年同期生產實績上漲 8.0%。其中，內銷排產 948 萬台，較去年內銷實績上漲 14.4%。可以看出空調企業對 2023 年空調市場還是比較樂觀的，尤其是內銷市場。家電銷售有望後續不斷回暖。互聯網廠商大部分都是國內軟件及算法龍頭企業，後續 AI 產業趨勢有望由互聯網企業引領。光伏、軍工、酒、創新藥等領域，基本都為業績穩定或者高增長行業，4 月進入業績披露期，部分資金追求業績上的確定性，開始買入這些行業。計算機 ETF、傳媒 ETF 流出較大，主要由於當下 AI 主線炒作偏題材較多，大部分企業在中短期或將無業績兑現，當下業績披露期，加之板塊短期漲幅較大，部分資金基於估值及性價比，乃至可能出現的業績雷角度開始獲利了結。

從板塊方面來，進入 4 月了業績密集披露期，資金開始增倉光伏、軍工、酒、創新藥等業績穩定或者高增長行業，人工智能等熱門方向，由於短期漲幅較大，疊加規避業績雷風險，本週有明顯的獲利了結跡象。