硅片與硅料價格脱鈎，一體化、TOPCon 高景氣

我們發佈【光伏行業 4 月月報】：硅片與硅料價格脱鈎，一體化、TOPCon 高景氣#中信建投新能源 #需求維持高景氣，1-2 月國內光伏新增裝機超預期，達 20GW 左右，同比 87.6%。

我們預計全年國內新增裝機有望達 130GW 以上，全球行業需求 350GW。 

目前供應鏈：硅料、硅片價格首次脱鈎，組件價格堅挺，石英砂價格創新高。隨着硅料價格持續下挫，一體化組件和硅片盈利能力將持續增強，超出市場預期。 

TOPCon 需求快速放量，電池供不應求，溢價明顯提升。春節後終端客户的 TOPCon 需求放量，但今年以來 TOPCon 電池供給釋放速度較慢，短期難以有足夠的增量供給，因此 2 月以來 TOPCon 電池溢價明顯提升，目前已經達到 1 毛/W 以上。 

未來兩個季度，#我們判斷組件價格全年有望維持平穩，#TOPCon 年度級別景氣度有望延續，業績確定性強的公司有望表現出較強的相對收益，看好光伏一體化組件、逆變器、TOPCon 產業鏈、坩堝及硅片企業。