深耕智慧煤礦，工業軟件垂直領域龍頭 “精而美”

龍軟科技--深耕智慧煤礦，工業軟件垂直領域龍頭“精而美”

公司簡介

北京龍軟科技股份有限公司（下稱“龍軟科技”）成立於 2006 年，定位於 “煤礦 + 科技” 賽道，覆蓋煤礦軟件全鏈條。通過自主研發的GIS 地理信息系統為煤礦工業的安全生產、智能開採提供工業應用軟件及全業務流程信息化整體解決方案；為政府應急和安全監管部門、科研院所、工業園區提供現代信息技術與安全生產深度融合的智慧應急、智慧安監整體解決方案。

聚焦煤炭行業頭部客户，影響力輻射全國。在中國煤炭企業的50 強中，有 44 家使用龍軟科技的產品和服務。從中央到地方，龍軟科技的業務延伸至全國19 個省份的不同企業，如國家能源集團、中煤能源集團、中國石油、中國電投等；地方企業重點聚集在河南、山西、陝西等煤礦資源豐富的地區，為龍軟科技構築強有力的品牌影響力。

公司業務

公司核心平台“LongRuanGIS” 應用範圍廣，覆蓋桌面、Web、移動、雲等場景。LongRuanGIS 採用完全面向服務的架構體系開發的一套具有完全自主知識產權的完整 GIS 平台產品，涵蓋桌面、Web、移動、雲等主流應用場景，具有地圖繪製、地質建模、空間數據管理、空間分析、空間信息集成、發佈與共享的能力，可以無縫支持二三維一體化的空間數據集成和管理，支持基於版本控制的客户端分佈式協同工作模式，同時可配置的一張圖服務器門户、彈性部署和應用的雲端接入、原生支持的移動平台 App、開放的應用服務框架及數據接入模式，為構建新一代 GIS 應用提供了更強大的支持。

[[@pay@]] 公司打造智能礦山工業軟件，不斷完善優化業務能力。智能礦山工業軟件在公司業務層面集中體現為公司基於LongRuanGIS“一張圖” 的安全生產智能管控平台產品及其他面向礦山安全生產各業務流程需求所提供解決方案中涉及的其他各類專業軟件或服務，主要包括智能管控系列、智能地質保障系列、智能採掘和通風系列、工業物聯網應用系列。

推出智慧安監智慧應急軟件，為煤礦安全保駕護航。公司為解決煤礦安全問題，針對行業痛點，打造智慧安監智慧應急軟件，主要包含煤礦綜合風險動態分析評估系統、煤礦複合災害監測預警系統、智慧煤炭雲服務平台、安全雙重預防管理系統、礦山智能化應急救援綜合指揮與逃生系統。該軟件基於對礦山的數據監測，實現煤礦的風險評估、災害預警與安全管理的工作。

公司展望

政策大力推進，助力煤礦智慧化發展。近些年，智能煤礦相關文件逐步完善，為煤礦智慧化的發展提供指導性方針，促進行業的智慧化、安全化、高效化的發展，煤礦智慧化發展被提上日程。2020 年，國家八部門聯合印發《關於加快煤礦智能化發展的指導意見》，明確了煤礦智能化發展的目標、主要任務和保障措施，對採煤、掘進、運輸、通風、供電、選煤等環節的智能化發展具有重要的指導意義，政策中明確將主要目標分為 3 個階段：

1) 到2021 年，建成多種類型、不同模式的智能化示範煤礦，初步形成煤礦開拓設計、地質保障、生產、安全等主要環節的信息化傳輸、自動化運行技術體系，基本實現掘進工作面減人提效、綜採工作面內少人或無人操作、井下和露天煤礦固定崗位的無人值守與遠程監控；

2) 到2025 年，大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智能化，形成煤礦智能化建設技術規範與標準體系，實現開拓設計、地質保障、採掘（剝）、運輸、通風、洗選物流等系統的智能化決策和自動化協同運行，井下重點崗位機器人作業，露天煤礦實現智能連續作業和無人化運輸；

3) 到2035 年，各類煤礦基本實現智能化，構建多產業鏈、多系統集成的煤礦智能化系統，建成智能感知、智能決策、自動執行的煤礦智能化體系。

智慧化採掘工作面高速增長，推動煤礦機械化程度不斷提升。受益於宏觀政策的支持、行業技術的發展，煤礦智慧化採掘工作面增長保持高速增長。根據國家礦山安監局和中國煤炭報數據，全國煤礦智能化採掘工作面由2015 年的 3 個增長至 2022 年的 1019 個，7 年 CAGR 達 129.92%。相較於 2021 年 4500 處煤礦存量，煤礦智慧化採掘滲透率相對較低，發展程度依舊處於起步階段。隨着產業政策的不斷推動、礦山信息化進程有望加速發展。此外，隨着智能化、信息化、智慧化煤礦的建設，中國煤礦機械化程度料將不斷提升，華經產業研究院預計至2025 年，採煤機械化水平將達到 90%，掘進機械化水平將達到 75%。

智慧礦山競爭相對充分，行業快速發展為產業鏈多方面帶來機會。行業內企業數量眾多，但普遍規模較小，具備自主研發能力並能提供完整解決方案的企業交少。在智慧礦山核心環節採煤、掘進領域，梅安森通過搭建物聯網軟件平台，提供多維度的安全監控系統，在安全監控等領域具有較強的品牌優勢，並能夠提供礦山智慧化的整體解決方案。在勘探設計領域，龍軟科技以LongRuanGIS 為核心構建了智能礦山平台軟件；採煤、掘進環節，北路智控提供通信、監控、集控等產品；礦石運輸環節，以踏歌智行、易控智駕、慧拓智能為代表的一級市場公司在露天礦無人駕駛運輸領域為主要參與方。

綜上所述，國內智慧煤礦建設在實際需求和政策鼓勵的雙重推動下有望保持增長，龍軟科技作為領先的智能礦山工業軟件企業，將在行業發展中持續受益。預計公司2023/2024/2025 年 EPS 為 1.57/2.18/2.75 元，當前股價對應 PE 為 31/22/18 倍。在綜合考慮業務情況以及市值等方面，選取北路智控、梅安森、超圖軟件作為可比公司，其中梅安森估值為 Wind 一致預期，超圖軟件、北路智控估值為中信證券研究部預測，可比公司 2023 年平均 PE 估值為 37 倍，給予龍軟科技2023 年 37 倍 PE，對應目標價 58 元；可比公司 2023 年平均 PS 估值為 7 倍，考慮龍軟科技以軟件為主的經營情況在業務擴張的背景下具備更強的邊際成本遞減優勢，給予龍軟科技2023 年 10 倍 PS，對應目標價 66 元；綜合考慮龍軟科技的市值體量、業績增速和盈利水平，給予目標價58 元，首次覆蓋，給予 “買入” 評級。

報告來自：

中信證券——深耕智慧煤礦，工業軟件垂直領域龍頭“精而美”

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