一、公司簡介

$宏信建發(09930.HK) ，是$遠東宏信(03360.HK) 旗下設立的設備綜合運營服務商，以建設、施工類設備及材料為基礎。簡而言之，宏信建發做的就是設備租賃業務，是國內最大的設備運營服務提供商。公司參與的知名項目有援建香港醫院項目、鄭州航空港站項目、廣州白雲國際機場航站樓項目、中芯國際集成電路製造有限公司生產設施項目、包銀高速鐵路項目、上海國家會展中心項目、北京大興國際機場項目、港珠澳大橋項目及火神山醫院項目的建設。

二、基本面分析

2.1 財務數據，發展良好

營收方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現營收分別為 36.64 億元、61.41 億元、78.78 億元，年複合增長率為 44.67％，公司的發展速度還是蠻快的，而行業的年複合增長率也僅為 11.4%，龍頭效應加強。

利潤方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現毛利潤分別為 16.48 億元、28.46 億元、31.33 億元，年複合增長率為 37.88％，同期毛利率分別為 45.0%、46.3%、39.8%。淨利潤分別為 4.93 億元、7.10 億元、6.67 億元，經調整後淨利潤為 5.04 億元、7.80 億元、9.45 億元，年複合增長率為 36.93%。

2.2 行業發展，大有可為

目前國內的設備租賃行業滲透率為 57.5%（按照 2022 年國內數據顯示），而在歐洲、美洲已經日本等發達國家的平均滲透率已經達到了 66.9%，預計國內在 2027 年滲透率將達到 64.0%，不過與世界發達國家的平均滲透率來比的話，還是有有點差距，這對於國內設備租賃行業來説，尤其是像宏信建發這樣的龍頭企業來説，增長空間依然巨大。

根據數據顯示，我國設備運營服務市場規模由 2018 年的 6070 億增加至 2022 年的 9354 億美元，複合年增長率為 11.4%，預計到了 2027 年市場規模將達到 15932 億元，屆時年複合增長率為 10.3%，總的來説，設備租賃市場的發展空間還是很不錯，公司的未來增長空間也將會有更大提升，拭目以待。

2.3 行業地位，國內第一

目前國內的設備租賃運營服務市場極為分散，根據 2022 年營收統計計，國內前三大參與者的市場份額為 1.6%，剩下的 98.4% 的市場份額被超過 15000 名中小規模的參與佔據，而這些參與者多分佈在二線及其以下城市甚至農村地區，資產規模小、效率低、低毛利率以及設備老舊不齊全等特徵，這對於頭部的設備租賃運營公司來説，頭部聚集的效應將會大大加強。

值得一提是，宏信建發在 2022 年以 0.8% 的市場份額排名第一，是第二名和第三名的市場份額總和。

2.3 專業能力，更加突出

根據宏信建發招股書顯示，公司目前業務主要有經營租賃業務、工程技術服務以及平台及其服務三大板塊。根據 2022 年營收計，其中經營租賃服務營收佔比為 65.9%，工程技術服務營收佔比為 27.1%，平台及其他服務為 7.0%，從營收佔比這一塊來看，公司的主要營收來源還是以設備租賃服務為主。而在設備租賃服務中又分為高空作業平台、支護系統、模架系統以及其他。值得一提的是，公司以 13.13 萬台高空作業平台保有量市場佔有率為 30.6% 排名第一。

三、基石及保薦人分析

宏信建發本次 ipo 共引進 7 名基石投資者，香港東濱、$中聯重科(01157.HK) 、$浙江鼎力(603338.SH) 、臨工重機、Xinheng Holding、上海普陀科技投資以及上海新金環企業，分別認購 3.86 億元、2.35 億元、1.96 億元、1.18 億元、1.18 億元、0.32 億元、0.22 億元，按照發行價中間價計算，認購股份總數佔總發行數分別為 22.71%、13.72%、11.43%、6.93%、6.93%、1.85% 以及 1.26%，合計認購比例為 64.83%，這認購比例還是比較高的，根據協定，基石投資人的鎖定期為 6 個月。從公司的基石認購來看，大部分是公司的供應商過來站台支持。

四、中籤率分析

香港公開發售 3647 萬股，每手 1000 股，合計 36470 手，目前孖展不足 1 倍，看這個情況，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 18235 手，按照 3000 人申購，預計一手中籤率在 100%，申購 1 手穩中一手。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司的發展勢頭還是比較不錯的，營收年複合增長率 44.67%，作為行業內的龍頭老大，能保持這樣的高速增長，還是很有看點。

2、從知名度開看，公司所處行業極其分散，公司在設備租賃服務行業市佔率排名第一，是第二名和第三名的市佔率總和，在行業內的名聲還是比較大的。

3、從基石投資看，本次 IPO 引進 7 個基石投資人，認購比例達到了 64.38%，最近的新股基本沒啥基石投資者，這算是最大的亮點了吧。

4、從市場環境看，現在的$恆生指數(00HSI.HK) 上躥下跳，雞飛狗跳，港股打新一個比一個搓，破發的是一個接一個，現在真的需要一個提振人心的新股了，宏信建發能不能扛起這個大旗就在此一舉了。

5、從估值來看，目前公司估值 144-153 億港幣，市盈率 20 倍，在港股市場基本沒啥流動性，這個價格其實也不算便宜，不過港股市場建築行業容易出妖股，但是公司這個盤子有點大，不一定帶的動。

總的來説，公司基本面還是很不錯的，不過現在的打新市場已經是老太太過年一年不如一年了。即便如此，二狗哥也會搞上一搞，公司畢竟是個龍頭，摸上一手。

@帶貨整活的橋叔   @長橋活動 @長橋熱點 

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