崑崙萬維調研筆記：和其他遊戲上市公司走出完全不一樣的道路

最近雪球活動，有機會去崑崙萬維調研，公司業務這幾年一直有非常大變化。他們的創始人周亞輝，這幾年在投資行業也一直是聲名鵲起。這次也是有機會，記錄一些調研中，我覺得比較關鍵的地方。公司業務可以分為 Opera，遊戲業務（包括 GameArk 和閒徠互娛），投資業務。崑崙萬維的投資業務一直是公司在資本市場比較熱門的話題，除了之前投資趣店，映客這些已經退出的公司，公司持倉裏還有快看漫畫。

崑崙萬維第三季報
    前三季度崑崙萬維收入 22.7 億同比減少 15.8%，主要原因為 Grindr 剝離報表所致，但隨着 Opera 的並表，公司 2021 年的收入水平會顯著增長。歸屬母公司淨利潤 41.7 億，同比增長 341%，其中 29.4 億來自第二季度出售 Grindr 的投資收益，而通過這一交易回流的美元現金，一部分會用於增持 Opera，其餘部分根據公司一貫作風，不排除進行戰略收購。

深耕非洲的 Opera 瀏覽器和 Opera 產品矩陣
Opera 在挪威創立，最早從瀏覽器起家，前身是挪威最大電信公司 Telenor 在 94 年設立的研究項目，1 年後轉成獨立公司，而現在業務和早期純瀏覽器業務有比較大的變化，其中除了傳統瀏覽器外，還包含了很多產品矩陣，以及專注非洲市場。

Opera 的產品矩陣，其中有比如 Opera news，是類似專注於非洲市場的今日頭條，還有一部分支付的 OPay. 今年第三季的 Opera 月活用户為 3.8 億，而 Opera news 有 2.1 左右 Mau，而前三季度 Opera 實現淨利潤 1.5 億美元，同比增長 319%，根據 Stat counter 數據，在肯尼亞和尼日利亞，Opera 的市佔率為 32.3% 和 37.7%，非洲目前仍然是一個非常年輕的市場，平均年齡為 19.4 歲。在非互聯網巨頭的瀏覽器，Opera 佔領絕對第一的市場地位，除了 Opera 深耕的非洲市場，公司也在開始逐步進入歐洲一些市場，像公司孵化的 OPay，持股 13.1%，支付業務也進入了西班牙。Opera news 是 17 年 1 月推出，而在 18 年，公司也正式在谷歌和安卓應用商店推出了具備 Opera news 服務的瀏覽器。

在尼日利亞的安卓 Google play 渠道，Opera news 在免費榜第五。而尼日利亞有 2.01 億人口，在非洲總 12.9 億人口裏，排名第 1，大約佔非洲人口的 16% 左右。

在今年第四季度，崑崙萬維通過子公司以 5.4 億收購了 Opera 8.47% 股權（收購價格為 8.22 美元·ADS），以 53.88% 持股成為 Opera 控股股東。今年第四季度，Opera 的收入預計在 4500-4700 萬。

崑崙萬維遊戲業務
遊戲業務是崑崙萬維的起家業務，但在最近幾年，由於其他平台型互聯網產品的不斷融合，和投資業務逐步發展，遊戲業務與平台業務並駕齊驅，成為與平台業務相互補流的變現項目。公司現在主打產品是《BLEACH 境界》（就是死神手遊）。在 18 年第四季度在國內上線，在 19 年在海外東南亞，歐美，韓國上線。死神手遊在 19 和 201H 分別給公司貢獻 2.69 億和 1.05 億收入。公司同時也有《仙劍奇俠傳移動版》。

遊戲代理業務是崑崙最早起家業務，從代理 Supercell 的遊戲獲得了非常好的回報。公司目前代理盛大的《龍之谷 M》。而 Supercell（現在是被騰訊收購了）的部落衝突，皇室戰爭，海島奇兵也算是崑崙起家的老三樣，依然保持了良好的收入。在 19 和 201H，貢獻了收入 2.59 億和 1.53 億。

    閒徠互娛是專注於休閒娛樂品類的社交遊戲平台，現已發展成為國內領先的互聯網綜合娛樂平台。除了棋牌遊戲之外，這兩年也衍生出休閒娛樂遊戲平台和廣告業務。

其他 Opera 產品矩陣
這次去時，Opera 管理層也介紹了 Opera 的遊戲瀏覽器 Opera GX 增長非常好，Opera GX 可以讓玩家根據遊戲需求，比如直播等等，去搭建自己的模塊。Opera GX 在 19 年還獲得了紅點獎的 “界面和用户體驗設計獎”。

Opera GX 做了很多為遊戲瀏覽器的設置，比如可以設置瀏覽器的 CPU 和 RAM，這樣保證運行大型 3A 時，瀏覽器可以在低 RAM 和低 CPU 功耗，這樣集中運算資源給遊戲，保證遊戲的流暢度和幀數和優化。而在多開 Twitch 和 Youtube 上也做了很大的優化（保證看直播和看視頻攻略），而瀏覽器也聚合了遊戲新聞模塊，和各遊戲平台優惠新聞模塊。

投資業務，公司部分投資公司明細，重點會説説快看漫畫
    最近幾年，崑崙萬維和創始人周亞輝在投資方面做了很多不錯的投資，所以很多投資者會非常關心崑崙萬維的投資業務。這次崑崙管理層也介紹了崑崙的投資持倉，主要有快看漫畫，達達，趣店，映客，Pony Ai，法大大，和元生物，博雅基因等。根據公開信息顯示，和元生物已經遞交 IPO 材料準備登錄科創板，Pony Ai 則是無人駕駛領域的頭部玩家。

趣店和映客上市後持倉部分已退出，達達今年 6 月份登陸美股，股價也是一路上漲。我主要是看遊戲和二次元領域，所以會重點説説我一直非常感興趣的快看漫畫。

快看漫畫在 14 年崛起，是手機漫畫閲讀平台，靠條漫起家，但在發展中慢慢做出自己特色，成為手機綜合漫畫閲讀平台，即便是和騰訊巨頭的閲讀平台對壘也絲毫不弱。

快看漫畫創始人是陳安妮，最早自己就是網絡起來的漫畫家，14 年成立快看漫畫發佈自己產品，崑崙在 15 年投資了快漫 5% 股權，由於在在線漫畫閲讀平台領先的流量，快漫之後又拿到了字節跳動的投資。隨着移動互聯網的普及，在線漫畫平台替代了過去漫畫雜誌，包括漫畫雜誌背後的出版系統，比如日本三大動漫雜誌，集英社，小學館，講談社。很多非常有名的日漫都是出自這御三家，海賊王，火影忍者，機器貓，名偵探柯南，進擊的巨人等等。出版社不但是每月看新漫畫的渠道，也是推出新漫畫的渠道，對新漫畫 IP 誕生有非常重要的意義，嗶哩漫畫和快看漫畫，騰訊動漫是目前三大平台。從過去的購買雜誌付費，改成了現在的閲讀會員付費模式。由於快看漫畫起家非常早，而且運營團隊非常優秀，創始人最早就是草根起家的漫畫家（她還把自己從小白到漫畫家的過程畫成一部漫畫），非常瞭解漫畫家羣體的需求，所以快看漫畫發展到如今有了很大優勢。

整容遊戲是早期快看漫畫上一部非常高人氣作品，講述的是一個顏值很普通的女生，偶然機會獲得了一個神秘 APP，通過不斷完成任務，可以使自己變成超人氣顏值美女，她也因此開始有機會可以追求自己非常喜歡的校草男生，但同時任務也越來越艱難和糾結，她也在完成任務還是將自己實際的顏值展現給對方之間徘徊....相較於傳統日漫，整容遊戲加入了互聯網原素，比如改變顏值的關鍵是一個神秘互聯網 App，而且改變顏值玩法就是常見 APP 完成任務獲取獎勵，這些新的元素，正是當時快漫這種新興平台提供漫畫相較於老平台和日漫三大社的優勢，也是快漫可以發展起來的原因

圖片和視頻在如今，多少類似於這個時代的文字。而漫畫相對於傳統文字更有表達優勢，這也是為什麼現在越來越多的圖片財報會出來的原因。相較於崑崙投資的趣店和映客，我其實覺得快漫也是崑崙非常好的投資。周老師也算靠實際投資行動支持了中國動漫行業發展。

最後

崑崙從最早期的遊戲公司，由於創始人在投資方面的興趣和能力，發展成獨立的業務線，進而併購了互聯網公司，專注於少有巨頭關注的非洲市場，對於絕大多數遊戲公司，崑崙發展走出了完全不一樣的道路。
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