瘋漲 600% 又暴跌 50%，Fubo.tv 迎來了股價拐點，目標 100 元！

Fubo.tv 於 20 年 10 月初以 10 美元的價格 IPO 後便開啓一路瘋漲，短短兩個月股價探高 62 美元，足足 600% 的漲幅。

暴漲帶來市場的關注，一些看空的研報隨之出來，又趕上 1 月 7 日大量限售股解禁，FUBO 隨之暴跌 50%多，最低下到過 22 美元。

3 個月的時間市場評價由 10 倍股變成嚴重泡沫，股價經歷如天堂地獄般，這隻股票到底好不好？

先説結論：塗河老哥我看好Fubo.TV 能幹到 100 刀！

Fubo.TV 是體育娛樂流媒體領域的 Netflix$奈飛(NFLX.US)

Fubo.TV 成立於 2015 年，成立之初主要業務是足球流媒體服務，經過幾年的沉澱可擴張，業務逐漸擴展到體育和娛樂領域。公司成立至今一直圍繞體育賽事領域進行產品服務和探索，對於其它類型內容少有涉及，願景是要成為運動愛好者觀看自己喜愛球隊比賽時的第一選擇。

雖然美國的流媒體市場已經幾乎被四大巨頭 Netflix、YouTube$谷歌-A(GOOGL.US)、Amazon Prime Video$亞馬遜(AMZN.US) 和 Hulu 完全割據，但 Fubo.TV 實行的錯位競爭策略似乎富有成效。綜合巨頭涉及面太廣，內容豐富但很難在某個領域做到最夠的細緻。Fubo 則是專注於體育賽事的垂直流媒體，可以憑藉用户的共同愛好建立社羣，滿足用户的社交需求。

作為投資標的，FuboTV 讓人又愛又恨難以割捨

愛，在於公司發展迅猛，管理團隊優秀精幹

管理層鋭意進取表現在，能保證公司主營業務野蠻生長的同時還能嘗試新的戰略調整：

1）20 年上半年營收 5 千萬，19 年同期竟然無營收，主業增長迅猛，有了一定業務基礎後迅速將公司扔上市，可以滿足經營展業所需的多元融資渠道需求——融資能力。

2）FuboTV 在 2020 年 3 月與虛擬娛樂技術公司 Facebank 集團合併，探索在虛擬現實、增強現實領域的業務可能性，圍繞着體育賽事直播進行觀賽服務的周邊探索——戰略能力。

3）同年 7 月，公司推出了 4K 高清視頻業務，算是把本業的產品能力夯實，上一個新的台階——產品能力。

4）FuboTV 還推出了首個遊戲控制枱應用程序，公司的實時電視流媒體平台可在微軟的 Xbox One 系列設備上使用，拓寬了服務展示渠道，同樣能給公司帶來海量精準客户——運營能力。

通過這一系列的操作，FuboTV 在沒有自己直接購買 IP 的情況下，在競爭激烈的流媒體市場中依然獲取了一席之地，這樣的成績展示着公司管理團隊的優秀精幹，將 FuboTV 打造成為了一個技術和戰略驅動型的優質公司，優質投資標的。

恨，在於主營收入在未來多年看不到盈利的可能

公開財務報表顯示，Fubo.TV 主要的收費方式與 Netflix 一樣，來自於會員訂閲服務。在過去 3 年裏，Fubo 的訂閲服務定價以 22% 的年均複合增長率增長，貢獻了公司大約 80% 多的營收，剩餘的收入主要來源於廣告等方向。

基於訂閲服務收入，核心關注的指標是付費訂閲人數。美國是個體育大國，4 大職業體育聯盟是美國人生活社交重要的組成，在訂閲服務市場上，大約有 8000 萬人（户）購買有線電視服務，而流媒體 Netflix 在美國和加拿大大約有 7000 萬人（户）訂閲，這涵蓋了所有的內容領域。

只關注體育訂閲領域的訂閲市場空間，YouTubeTV 有大概 300 萬訂閲用户，目前 Fubo.TV 訂閲已經達到 50 萬，似乎留給 Fubo.TV 可增長的空間已經不大。Fubo 的定價以 22% 的年均複合增長率增長，但訂閲業務仍然沒有產生正的利潤率。

同時，市場上的標杆企業 Netflix 多年前就已經陷入 “吸引訂閲→花錢做內容→提升訂閲數和單價→花很多錢做內容” 的不盈利循環，Fubo.TV 似乎並沒有展示出可以逃脱這一網絡流媒體行業業務缺陷的能力，僅僅依靠會員訂閲服務，難以實現盈利，股價承壓。

一遇風雲變化龍

FuboTV 今日宣佈已與 Vigary 簽訂一份具有約束力的意向書，將收購體育彩票和互動遊戲公司 Vigtory，目標是在年底推出體育彩票。

互聯網 + 體育業務歷來苦大仇深，離錢遠，賺錢難，國內做互聯網 + 體育業務的公司似乎都能圈到一大批用户，但極難盈利。

虎撲作為國內互聯網體育行業的帶頭大哥多年來幾經易主多次衝刺 IPO 都折翼而歸，懂球帝和 Keep 也有同樣的業務增長困境，核心原因就是互聯網體育行業本身的結症，參與的人多，付費場景少，付費意願低，付費的客單價低。

細數互聯網體育行業的變現場景：硬件、IP、會員、商城、廣告 + 贊助、青訓造星經紀

Fitbit、新英、Keep、虎撲路人王無一不是經營困頓，盈利艱難。

可有一種業務，不一定是互聯網體育變現場景中最好的業態，但一定是最賺錢的業態——彩票。

彩票業務具有明顯的高頻、高客單價、高復購、低門檻、易上癮性，這些特性碾壓互聯網體育其他場景，即便放在投資全行業的角度看，也是一個不可多得的生意模式。

觀看 NBA 激烈的對抗，浮層提示下半場客隊有一定逆轉概率，拿起手機/遙控器按下確定購買，順暢無比；

FuboTV 通過 IP、流媒體、社區獲客不論盈虧，再通過彩票業務變現，路徑清晰，走的通。

舉一個超現實主義的例子，通過佈局互聯網體育業務，前期拉用户後期彩票變現早有先例，這個事兒賈布斯的樂視幹過。

硬件 +IP+ 會員服務生態化反，硬件提供平台，佔領客廳，IP 提供內容，深度綁定用户，硬件和 IP 的組合並沒有給樂視帶來實質性的資金盈利，通過包裝後的會員業務甚至透支了未來多年的收入，還不得不繼續砸錢豐富 IP 來留住用户。IP 買 1 年，會員賣 3 年，不得不在 3 年後通過高價競爭以求拿下 IP，不然對消費者無法交代，這一套窒息組合拳差點讓樂視在 14、15 年就窒息。

當時的樂視有一個非常重要的變量，也許能挽救樂視與危難之中的重要勝負手之一就是彩票業務。彼時樂視的章魚彩票風生水起，已經在樂視網直播頁面、樂視電視大屏上做好了彩票投注相關功能。

國內的體育彩票業務有天生劣勢，不能在賽中進行購買，觀看比賽→即時購買這一天生的好業務流程走不通，所以樂視嘗試了虛擬競猜業務，通過虛擬貨幣的方式實質上開展了即時購買的業務。

這一業務模式可以説天生適合 Fubo.TV。Fubo.TV 的訂閲業務之外，是更多的非訂閲社區用户，這些用户數量極大，市場空間也很大，即便不產生訂閲行為，通過彩票業務進行變現，依然是比訂閲更高效的生意模式。

可以拿曾經紐交所上市的國內彩票行業龍頭 500 彩票網做對比，2014 年 Q1，500 彩票網營收約合 1450 萬美元，營業利潤約合 510 萬美元，Q1 股價達到了歷史最高的 52 美元，市值達到 30 億美元。500 彩票網.US

美國的彩票股 Draftking 的 20 年第三季度財報營收 1.33 億美元，已經支撐了其市值達到 200 億美元的水平，以遠期 Fubo.TV 單季度彩票業務營收 1000w 水平，即可支撐 20 億美元的市值，還不計算其他業務收入。如果加上訂閲、廣告業務，100 刀輕鬆松。

要知道，20 年 Q3 時 Draftking 單季度付費用户剛過 100 萬人，這對於有 50 萬訂閲付費的 Fubo.TV 來説可以輕而易舉的達到，況且其單個付費用户質量更高，代表着會有更高 ARPU 的彩票業務數據。$Draftkings(DKNG.US)
 

最後，我們再來看 Fubo.TV 近期的下載量，在 Q4 時已經來到了 153 萬萬的下載量，隨着 12 月 NBA 開賽，這個數據只會多不會少，21 年夏季 Vigtory 內嵌入直播頁面日，應該是 Fubo.TV 股價化龍之時，出現戴維斯雙擊的可能性極大。$富波電視(FUBO.US)

利益相關，塗河目前持有 Fubo 多頭倉位