拼多多 2023Q1 財報解讀 - 同比增速 58%

1、收入、GMV

季度：

注：GMV 為預估，Q1 按 4% 的 take rate 計算預估。

年度：

注：橙色部分為預估，taoke rate 取 3.8%；年度消費者按 21 年 8.68 億計算。

2、毛利、毛利率

季度：

年度：

3、費用、費用率

季度：

年度：

4、運營利潤、利潤率

季度：

年度：

5、阿里、京東、拼多多核心數據對比

注：

A、收入均為平台電商部分收入。

B、阿里經營利潤包含新零售和中國批發部分在一起，僅供參考。

C、京東經營利潤為整體自營 + 平台電商的利潤，包含自營利潤，僅供參考。

拼多多單季度收入佔淘寶天貓的比例，依舊在快速增長，從去年的整體的 44%，上漲到今年 Q1 的 62%。這個趨勢下去，今年整體佔比會超過 60% 甚至更高。不過經營利潤和利潤率層面依舊大幅低於淘寶天貓，淘寶天貓的利潤率長期維持在 40% 以上，拼多多目前大概 20% 左右，這是高速增長必然的代價。趨勢來看，拼多多與淘寶天貓的 GMV 和收入差距會繼續大幅減小。

6、總結：

本季度開始基本沒有了自營收入，全為平台收入，不過披露的數據也越來越少，用户量和 GMV 數據都已經不披露了，海外 TEMU 的情況基本也沒有提。

整體來看，數據很炸裂，管理層很專注、優秀，估值也不貴，但不敢像四年前一樣重倉。

主要是電商這個行業當前階段差異化較小，內卷嚴重。

如果還是阿里、京東、拼多多三家，我可能會義無反顧的買入拼多多，這兩年又多了快手、抖音、視頻號三家直播電商，GMV 還漲的很快，目前實在看不懂未來電商的格局，所以選擇靜觀其變，如果估值進一步下探，再琢磨琢磨要不要重新買入。

不過拋開直播電商來説的話，拼多多的未來的優勢還是不錯，一是公司足夠專注、高效；二是當前的消費環境下，低價有很大的競爭力。

$拼多多(PDD.US) $阿里巴巴(BABA.US)