我們都知道萬物皆有周期。但我們同時也應該知道：萬物皆不同，各自有各自的週期，經歷和結果也不同。

這輪地產週期，大家都明白了一個道理：在週期高峰期過度融資負債擴張的公司不能碰。

為什麼鞍鋼從 2008 年景氣高點到今天依然緩不過來？因為他把上一輪週期景氣賺的錢外加貸款 270 億建立了營口鮁魚圈新廠，新廠建好就遇到行業景氣下滑，利潤大幅減少，巨大外債壓的他喘不過氣。十幾年後，當初的新廠也已經不新，市場對鋼材產品也有了更新更高的要求。

而神華在上一輪行業經期週期下行中，沒什麼負債，週期下滑只是意味着利潤減少點，就不會被壓死。

這種公司，我們為什麼要花心思去判斷週期頂部？難道就想在市場最頂點賣個好價？其實，靠預測週期買賣也並不靠譜。

自由現金流充沛負債率很低的企業，週期高低點並不涉及企業生死，反而會在不斷的週期中變得更大更強，這也是一個規律。

$中國神華(01088.HK) $中國海洋石油(00883.HK)