中藥行業中短期存在兩點超預期，長期邏輯進一步加強，當前時點仍最為看好【中藥行業】！建議重點關注中藥國企改革、牛黃產業鏈、中藥 OTC、中藥創新藥細分方向。

中藥行業中短期存在兩點超預期，長期邏輯進一步加強，當前時點仍最為看好【中藥行業】！

建議重點關注中藥國企改革、牛黃產業鏈、中藥 OTC、中藥創新藥細分方向。

超預期之一：價格提升幅度&品種範圍超預期！市場普遍認為，中藥 OTC 具備一定定價權，通常年複合提價幅度約 3-5%；同時中藥處方藥與化藥類似，只能降價。而根據我們跟蹤瞭解，一方面，部分中藥 OTC 品種近年來提價幅度實際遠超預期（如片仔癀5 月初出廠價顯著提價 40%，另外部分前期價格較低的品牌 OTC 品種近年來實際提價幅度遠超市場瞭解），充分彰顯中藥 OTC 定價權愈發強勁；另一方面，藉助各種政策紅利，少部分中藥處方藥品種近期醫院招標價亦有明顯提升，更加説明中藥相比化藥的自主定價權。

超預期之二：預計部分公司二季度業績有望超市場一致預期。市場認為，在經過 22Q4&23Q1 新冠疫情後，部分品種會由於渠道庫存或者社會庫存原因，23Q2 業績將面臨較大壓力。事實上，由於前期新冠疫情持續時間較短、相關產品供應緊張，能夠囤到貨的消費者僅是少數；近期我們瞭解到，即使是感冒類相關產品，預計二季度仍將維持較好增長，其他大多數非感冒類產品同比增長亦非常出色。

中短期來看，我們認為，【中藥行業】在經歷前期上漲後，當前時點在提價幅度&提價品種範圍、二季度業績預期等方面仍存在顯著的中短期預期差。我們繼續強烈建議關注【中藥行業】！

長期而言，我們預計未來行業政策利好仍將不斷落地（如基藥目錄、新版中藥品種保護條例等），行業業績增速向上拐點將持續驗證，相關公司股權激勵不斷推出，疊加整理估值仍處於合理偏低水平（絕大多數重點公司對應 2023 年僅約 PEG=1），中藥上市公司有望實現長週期持續成長。

【投資關注】我們建議投資者優先關注自身具備顯著積極變化的細分方向：

1）、中藥國企改革（建議重點關注達仁堂、太極集團、昆藥集團、康恩貝、東阿阿膠）；

2）、牛黃產業鏈（建議重點關注健民集團、同仁堂、片仔癀）。此外，重點中藥 OTC、中藥處方藥公司亦有望實現持續成長，在當前估值較低的基礎上亦具備顯著投資機會：

3）、中藥 OTC（建議重點關注華潤三九）；

4）、中藥創新藥（建議重點關注康緣藥業、天士力）。 注：我們關注整體中藥行業，文中未提及的細分方向 or 中藥公司亦具備顯著投資機會，亦建議關注！