可轉債 “雙低攤大餅” 這個餅你不一定吃得到

自 2019 年可轉債市場被政策激活擴容後，根據其下有保底上不封頂，一直保持着零違約記錄的特性，受到投資者追捧，走出了長達 4 年的牛市。

可轉債每年都説狼來了，但最終在上市公司使出渾身解數的情況下都能化險為夷，始終沒有一個可轉債真的違約，無論你買了多爛的可轉債，用多低的價格接飛刀，最後都能安全下車。

正是因為可轉債這些特性以及表現，投資者摸索出一套 “雙低攤大餅” 策略，在過去四年收益頗豐，投資者蜂擁而至。

但是現在情況有變。

*ST 搜特因連續 20 個交易日收盤價均低於 1 元將從深交所退市。與此同時，根據深交所相關規定，公司可轉債搜特轉債也將被終止上市，搜特轉債 100 元面值最後僅報 18 元。

這將成為自 1992 年發行第一隻上市可轉債以來，A 股市場第一隻強制退市的可轉債！

另外一隻藍盾轉債，它的正股和可轉債都已經停牌，就等公告了，這將是第二隻退市的可轉債。

這事其實早有端倪，我在一個多月前的文章都有提醒過《歷史性事件或將上演，30 年來第一次！》，但是仍然有投資者根據過去的經驗認為公司會瘋狂自救，低價買入搏一把大的，很不幸，夜路走多了難免遇到鬼，這次被埋裏面了。

投資者好奇，這些退市的可轉債最終會怎麼辦，因為是第一次所以此前也沒有先例，就連明確的相關規定也沒有。

參考正股退市後去老三板交易，可轉債退市後也有可能也是去老三板，不過，老三板的交易不活躍，怕是很難賣出去，即使能賣出去也會跌到地板價。

可能有人説了，可以持有到期兑付，但是你想，公司但凡還有辦法都不會走到退市這一步，上市公司都被逼到退市了，名下還能有多少資產呢？大多都已經資不抵債了。

破產清算的時候，可轉債作為無擔保且償付順序相對靠後的債務，拿到錢的可能性幾乎為零。

以前大家敢於抄底跌破面值的低價轉債，潛台詞是：老子大不了死磕等到期贖回，我怕啥！ 現在不行了，當強贖、轉股、下修，回售遇到了退市，可轉債這些絕活全都不好使了。

市場變了，全面註冊制下，以後每年有 50～80 家公司退市，碰到退市股的概率很大，以前 “下有保底，上無封頂” 的鐵律也要鬆動了。那些現在還想着衝進去玩 “雙低攤大餅” 的我勸你謹慎，這個餅你不一定吃得到。

不過，對於打新可轉債來説問題不大，儘管出現了兩隻退市可轉債，但上市公司發行可轉債本身需要一定的門檻，可轉債上市初期正股的質量還是不錯的，打新中籤後炒作一波賺了就走。