5 月 26 日，美股盤前，二狗子最愛的老鐵$拼多多(PDD.US) 發佈了 2023 年第一季度財報。二狗哥看完了老鐵的財報，中概之星當之無愧，當個季度營收超過 300 億，而淨利潤更是高達百億，這還不打緊，更可怕的事營收還保持 58% 的高速增長，淨利潤直接幹到 200% 以上的增速，這個財報真的是太燃了，受財報影響，拼多多股票直接暴漲 19%。。。

一、超燃財報，令人振奮

2023 年第一季度，雖然不少互聯網大廠的財報數據表現都還不錯，但是大部分都是營收已經見頂，但是通過降本增效，也就是所謂的裁員等手段讓財務數據看起來更好一些，但是拼多多依然是我行我素，百億補貼從不含糊，這財報數據真的是超燃！

營收方面：在本季度內，拼多多實現營收 376.37 億元，去年同期為 237.94 億元，同比增長 58.2%。

利潤方面：在本季度內，拼多多毛利潤為 265.1 億元，同比增長 59.4%，歸屬於普通股股東的淨利潤為 81..01 億元，比去年同期的 25.99 億元增長了 211.7%，拼多多的百億補貼也阻擋不了拼多多盈利的局面，這一點拼多多真的是太強了。

三費方面：在本季度內，拼多多銷售費用高達 162.6 億元，同比大增 44.9%，這一點還真的是很拼多多啊，與阿里的開源節流完全不是一個路子，剛開始很多人以為拼多多拿了股東的錢去補貼消費者，純粹就是為了搶市場，誰成想拼多多瘋狂的補貼也能盈利，這真的是隻有拼多多做得到。不過本季度研發費用為 25.07 億元，同比降了 6.1%。

二、雙雄飆戲，誰與爭鋒

從本次財報來看，拼多多更改了其業務劃分，將之前營收佔比很小，甚至可以忽略不計的自營業務劃分到在線營銷中，也就是將之前的三個板塊劃分成兩大板塊：在線營銷及其他、佣金。

2.1 在線營銷及其他

拼多多在本季度更改了業務口徑，將之前自營業務直接劃歸到了在線營銷旗下，畢竟自營業務已經連續 6 個季度（不包括本季度）營收不足 1 個億，因此劃歸到在線營銷之中其實也很正常。

拼多多 Q1 在線營收及其他業務錄得 272.4 億元，去年同期為 181.6 億元，同比增長 49.7%，遠超市場預期的 242 億。在線營銷業務是互聯網企業賴以生存的基本盤，只要在線營銷業務能夠保持增長，那麼對一個企業的營收來説就有了最基本的保障。在這方面的一個反例就是堅持不貼廣告的小破站，如果小破站開放了廣告業務，那麼小破站盈利將會指日可待，其估值也必將再上一個台階。

2.2 佣金方面

2023 年 Q1 收取佣金為 103.93 億，去年同期為 55.9 億元，同比增長 85.9%，環比增長 18.1%。在筆者統計範圍之內，拼多多在佣金收取方面已經連續 9 個季度實現正增長，而且這是拼多多佣金方面營收首次突破 100 億。

三、補貼越大，越是賺錢

一直以來，拼多多都是消費降級、產品低端、假貨橫行的代名詞，當時也不可否認，越來越多的年輕人開始選擇拼多多購買，拼一次爽一次，一直拼那就一直爽。但是這麼便宜的商品怎麼會讓拼多多有如此之高的毛利率呢？

在本季度內，拼多多錄得毛利潤 265.1 億元，去年同期為 166.3 億元，同比增長 50.94%；毛利率為 70.43%，去年同期為 69.89%，同比增長了 0.54 個百分點。而歸屬股東淨利潤為 81.01 億元，去年同期為 25.99 億元，同比大增 211.7%。拼多多這幾項數據還是能打的，看看同期的阿里巴巴和京東，就知道拼多多的賺錢能力有多強了，在 Q1 阿里巴巴毛利率為 33.32%，京東毛利率只有 14.82%。

四、錢沒少花，確實值得

最近一些大廠陸續披露了 2023 年第一季度的業績報告，給二狗哥最直觀的感覺就是花錢更謹慎了，褲腰帶勒的更緊了，不少大廠就是靠節省開支讓財報報表看起來沒那麼糟糕。但是到了拼多多這裏，拼多多依然是特立獨行，省錢是不可能的。

在本季度內，銷售費用、管理費用以及研發費用分別為 162.6 億元、8.16 億元、25.07 億元，同比增長分別為 44.9%、37.8%、-6.1%。當然這不僅僅是拼多多一直都在搞百億補貼活動，而且拼多多旗下的跨境電商 Temu 目前正處於極速擴張階段，瘋狂砸錢也是應有之義。

五、開拓海外，第二曲線

去年 9 月 1 日，Temu 在美國上線，今年 2 月加拿大站點上線，今年 3 越澳大利亞站點、新西蘭戰鬥也隨之上線，之後，4 月在歐盟等多個國家上線。拼多多作為海外版本的拼多多，這也是拼多多正在尋找的第二增長曲線，畢竟國內的增長空間極其有限。

目前 Temu 還是處於早期的快速擴張階段，不過發展勢頭確實強勁，據統計，在今年 2 月份 Temu 的日均單量已經達到了 20 萬，峯值達到 50 萬，而其最大競爭對手 SHEIN 在美國的日單量約為 30 萬單左右，而 Temu 的復購率已經是 SHEIN 的 2 倍有餘。如果一切順利的話，Temu 在 2023 年將實現 80-100 億美元的營收規模。

六、中概之星，當仁不讓

拼多多在 2023 年第一季度算是開了一個好頭，單季 300 多億營收，80 多億淨利潤，依然保持着高速增長態勢。每次在眾多中概股表現都差強人意的時候，拼多多總能夠站出來，遞交出一份含金量十足的業績報告，中概之星這個名頭，當仁不讓。

二狗哥一直以來都是拼多多看多的堅定力量，國內電商市場增量市場接近飽和，但是拼多多卻總能給出令人驚喜的業績報告，隨着 Temu 的海外擴張，拼多多的第二增長也將會被打開，拼多多的第二春可能也要來了。

@長橋小喬   @長橋熱點 

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