【中信新能源汽車】ST 龍淨，攜手紫金礦業，風光儲進入加速期

【中信新能源汽車】ST 龍淨，攜手紫金礦業，風光儲進入加速期，估值僅 11X，現價存 75% 市值空間

公司是環保細分行業龍頭，紫金礦業於 2022 年 5 月成為公司第一大股東，開啓了龍淨環保 “環保 新能源” 雙賽道發展的新篇章，為公司帶來新的增長點

亮點 1：紫金助力，發力新能源。目前，公司已打造了從電芯到 pack、儲能系統產能規劃，尤其是重點把控佔成本超 50% 的電芯環節。公司規劃 5GWh 電芯產能和 11GWh 儲能系統集成產能（與蜂巢能源合作），預計 2023 年下半年陸續投產。同時藉助環保業務原有電力客户積累的資源，公司儲能業務快速起步。此外，公司自 2022 年切入綠電運營在光伏風電運營領域，藉助紫金現有礦山電力需求，綠電業務已經起步

亮點 2：優勢互補，助力環保產業。公司環保業務主要分為四大部分，分別是大氣污染治理、水污染治理、固危廢處理和生態修復及保護。公司在各個環保領域注重業務拓展和技術開發，大氣污染治理占主導地位，穩坐大氣治理龍頭地位，固危廢處理業務增長迅速。紫金礦山資源豐富，冶煉等產業鏈配套齊全，環保項目裝機需求量大，有望為公司環保業務帶來增量 

投資建議：公司有望在儲能電芯、系統、綠電多環節發力。預計公司 2023- 2025 年 EPS 為 1.08/1.48/1.83 元，現價對應 15/11/9 倍 PE。估值方面，PE 角度：參照 2023 年可比公司 PE 估值（寧德時代 23xPE、國軒高科 33xPE、億緯鋰能 23xPE、清新環境 13xPE），公司主業龍頭地位疊加新能源業務階段性增速較高的預測，給予公司 2023 年 25 倍 PE，對應目標價 27 元。

PEG 角度：參照 2023 年可比公司 PEG 估值（寧德時代 0.61x、國軒高科 0.32x、億緯鋰能 0.45x、清新環境 0.41x），考慮公司仍處於成長階段，給予公司 2023 年 0.45 倍 PEG，對應目標價 29 元。綜合 PE 與 PEG 兩種估值方法，根據謹慎性原則，給予公司 2023 年 25 倍 PE，對應目標價 27 元，首次覆蓋