科笛招股：醫美上游產品研發公司，賣起了年輕人最愛的爆款

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左手防脱髮，右手溶脂針，全球首創管線 + 已經在京東天貓上賣爆的防脱髮小白管，豪華股東陣容 + 強勢的財務狀況：

科笛集團是無論在什麼市場行情下，都不應該被忽視的新股標的。

從一級市場火熱開始到招股書掛網起我就一直有在密切關注，今天終於等到開始申購：

IPO 估值：62.78 億港元-75.25 億港元

募資規模：4.39 億-5.27 億港元

基石投資人：嘉實基金，無錫國資，新氧集團

上市前股東禁售期：2023 年 12 月 12 日

  科笛的股東背景極其豪華，包括醫藥研發的龍頭藥明康德：國內最牛最大的數千億市值 CRO 公司，醫藥圈最有錢的爸爸之一。加上一線 VC 紅杉中國、全球頂級二級市場共同基金 Fidelity 富達以及國資背景的中金資本和泰康人壽等等，這陣容在一級市場屬於閉眼入的明星項目，而這些老股東在二級市場的實力也不容小覷。二級市場最關鍵的是錢，有個有錢的爸爸和有錢的叔叔舅舅，他們能夠在二級市場給予足夠的支持不言而喻。

  再看看科笛的基石投資者包括新氧，新氧股價從去年 11 月底至今最高翻了 5 倍。科笛的法國小白管本身已經在京東和天貓上賣爆，再跟新氧非常緊密的合作，強強聯手肯定是想在二級市場有所表現。畢竟新氧已經是資本市場老司機了，未來科笛很有可能會和新氧綁定 cp 互相炒作，給我們二級市場投資人一些想象空間。

  從市場端看科笛集團，能夠有這些明星股東站隊就 make sense 了。科笛集團主要針對脱髮、溶脂和皮膚病這些大熱的消費醫美類賽道，緊緊抓住現在大部分年輕人對於脱髮焦慮、肥胖焦慮和顏值焦慮高度重視的現狀，下游脱髮、溶脂和皮膚病的消費需求非常旺盛，相應的市場空間極大且增長也極快。

  根據某官方機構針對中國溶脂針市場的調研結果，溶脂針的水貨市場的需求非常龐大，市場規模達到七八百萬只的銷量，可想而知一旦溶脂針在國內上市，市場將會是爆發式增長。集合這三大高增長高潛力市場的公司跑出來必將是資本市場的巨頭。

  從業務端再細看科笛，公司短短成立三年就儲備了 11 條管線，每條管線都是具有巨大市場潛力的全球首創產品管線。溶脂針目前國內市場仍然沒有一個產品獲批，且國內在臨牀實驗階段的藥物大部分是 3 類仿製藥，仿的是國外的 kybella，據説這個藥非常失敗，副作用大效果也不好，因為這個藥本身的作用機制就存在很大的問題。

  而科笛自研管線中的溶脂針是作用機制完全創新且國內外均未上市銷售的 1.1 類創新藥，聽小道消息這款產品 1 期臨牀已經做完了，安全性和有效性數據非常優秀，很有可能直接做大三期臨牀實驗後直接上市，臨牀進度應該會比招股書披露的超前完成 milestone，未來會成為中國首個獲批的溶脂針。

  而科笛引進的治療雄激素性脱髮和痤瘡的產品都是全球首個亦是唯一一個獲批的外用產品且快速進入商業化，這兩個產品都是從口服改為外用，打破過往只有口服藥副作用危害極大的歷史。

  從商業模式細品，科笛儘管是一家生物科技公司，擁有強大的研發能力和獨有的研發技術平台，但是背後的運營邏輯與商業化邏輯卻是消費品的思維方式，而不是醫藥領域。

  科笛產品的商業模式更多的是面向 C 端消費者，我有查到科笛在天貓和京東均有海外旗艦店，目前線上主要售賣引進的法國生髮小白管（米諾地爾）和部分養護產品，法國生髮小白管本身是在歐洲最暢銷的生髮護髮單品，科笛取得了中國範圍內的銷售權。2022 年僅運營了不到半年，僅一款產品銷售收入超人民幣 1,300 萬，迅速霸佔京東海外皮膚科用藥的榜首。我身邊就有朋友在用。

  據參與過路演的投資人朋友透露，即將到來的京東 618 購物節科笛的產品即將迎來業績的爆發點。除此之外，科笛在 B 端還覆蓋了全國皮膚科的權威醫療機構和大佬，跟中華醫學會等國家權威機構共同制定在毛髮和溶脂等領域的行業標準，在醫學界非常強勢地進行學術推廣，然後再降維打擊將產品賣給大眾消費者，可以説又有面子又有裏子了。

  從招股書上看，科笛截至 2022 年底賬上還有 10.3 億的現金儲備，從股東背景、市場、業務和商業模式各個角度細品下來，科笛的 IPO 肯定不會是出來收割散户的項目，完全沒必要。反倒我們可以給點信心，看他們怎麼表演，畢竟從掛牌日到月底滬深港通考核也就兩週多一點，肯定都是有備而來。至少是慘淡的 5 月之後，值得一試的打新標的了。

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