【天風醫藥】百洋醫藥：23Q1 業績略超預期，堅定看好第三方商業化平台價值

【天風醫藥】百洋醫藥：23Q1 業績略超預期，堅定看好第三方商業化平台價值

2023Q1 業績略超預期，院內市場銷售短期承壓，看好 q2 持續復甦 23Q1 公司實現營業收入 16.86 億元（yoy-9.35%)；還原兩票制業務後實現收入 19.49 億元 (yoy-7.13%)。核心業務品牌運營業務實現營業收入 9.17 億元（yoy 10.97%），還原兩票制業務後收入 11.80 億元（yoy 10.79%）。

23Q1 收入與利潤增速表現不匹配主要系：1）公司持續優化業務結構，逐步壓縮批發業務，表觀收入出現下滑，23Q1 批發配送業務實現營業收入 6.77 億元 (yoy-27.56%)；2）2023Q1 受疫情影響，院內市場銷售短期承壓，品牌運營業務收入增速略有放緩，但存量品種毛利率較高，23Q1 品牌運營業務實現毛利額 4.10 億，毛利佔比達 84.03%。

品牌矩陣持續獲添優質品種，業務機構調整有望帶動經營數據持續改善 2022 年公司完成了上游的創新突破，品牌商業化能力進一步被行業認可，新增運營品牌上海誼眾的紫晟、阿斯利康的安立澤、羅氏製藥的羅蓋全等，其中羅蓋全在 2022 年四季度交給百洋負責推廣，全實現營業收入 1.10 億，體現了公司快速放量的能力。隨着整體品牌矩陣不斷擴大，業績有望穩健增長。

2023Q1，公司經營活動產生的現金流量淨額為 1.54 億元，同比增長 219.87%，業務結構的優化有望進一步帶動經營數據改善。