惠普 2023 財年 Q2 季報解讀

5 月 30 日週二美股盤後，惠普發佈了截至 4 月 30 日的 2023 財年第二季度業績報告，實現營收 129 億美元，同比下降 22%，低於此前預期。$惠普(HPQ.US)

一、財務分析：營收、淨利潤下降嚴重，整體業績繼續下行

在營收方面，本季度惠普表現較差，實現營收 129 億美元，同比下降 22%，環比下降 6.6%，連續四個季度營收同比下降。總體的營收下滑幅度超過分析師預期，主要還是個人計算機市場持續疲軟，全球出貨量繼續下行帶來的行業影響。

按照具體業務劃分，惠普個人系統業務本季度營收為 82 億美元，同比下降 29%，不足此前分析師的平均預期 84 億美元。是本季度惠普全營收下降的主要原因。

本季度的印刷業務營收為 47 億美元，同比下降 5%，略高於此前預期的 46 億美元。印刷業務受全球未來宏觀經濟不確定性影響較大，接下來的走勢不甚明朗。

在利潤方面，本季度營收跌幅和成本支出金額跌幅相差不大，營業利潤率變化較小，具體的是經調整營業利潤率為 8.7%，上年同期為 8.8%，不過畢竟整體營收下降幅度較大，經調整運營利潤從上年同期的 14.44 億美元跌去 22.4% 至 11.21 億美元。

惠普在第二季度的調整後的淨利潤為 7.97 億美元，上年同期為 11.52 億美元，對應的每股收益分別為 0.8 美元和 1.08 美元，每股收益方面略高於 0.76 美元的預期，是本季度業績難得的加分項。

二、運營剖析：全球環境持續惡化，核心業務表現低迷，下調全年業績指引

1.計算機業務表現低迷，營收大幅下滑

惠普個人系統業務本季度營收為 82 億美元，同比下降 29%，不足此前分析師的平均預期 84 億美元。這個結果也是不出預料，畢竟這季度個人電腦市場的需求疲弱、庫存過剩都是十分明顯的。

個人系統業務主要分為兩塊，分別是面向 B 端的商用計算機和麪向 C 端的消費者計算機，這季度的營收分別為 59.22 億美元和 22.54 億美元，同比下降 24% 和 39%。從近幾個季度的業績表現來看，個人計算機業務的下降速度還沒有明顯放緩，商用計算機的表現會好很多，下降幅度明顯低了不少。

關注惠普業績的前瞻主要還是看個人計算機出貨量回暖情況了，按照惠普高層的意思，這個季度惠普的庫存有明顯減少，這一點從惠普這季度的毛利率 22.68%，也能看出一部分端倪，上年同期為 20.21%，上個季度為 20.31%，去庫存帶來毛利的明顯改善是顯而易見的。

2.印刷業務小幅下滑

惠普在第二季度的印刷業務營收為 47 億美元，同比下降 5%，略高於此前預期的 46 億美元。惠普的印刷業務主要包括供應、消費品印刷、商業印刷等三部分，本季度除了商業印刷有同比增長以外，另外兩部分的營收均是出現明顯下降。儘管這個季度印刷業務表現優於預期，但是考慮到全球未來宏觀經濟不確定性影響較大，這塊業務的走勢還是很難預測。

3.下調全年業績指引

惠普在財報中下調了業績指引，將 2023 財年每股收益預期下調至 3.30-3.50 美元之間，相比於此前預期的 3.20-3.60 美元之間，還是有明顯降低。雖然還是高於分析師普遍預期，但也是透露出惠普公司對於今年整體宏觀經濟形勢的不確定性。

三、技術面盤點

惠普是典型的週期股，幾十年來的股價走勢幾乎和個人計算機市場景氣度相掛鈎。很明顯的是，在疫情期間的居家辦公需求很大程度的刺激的惠普的業績，讓惠普的股價一路衝到了歷史高位，而在現在的全球消費電子市場萎靡下，個人計算機需求急劇下降帶來的業績衝擊也是惠普先甜後苦的必經之路罷了。

從短期股價走勢來看，惠普走出了不錯的上行通道，似乎完全消除了需求下降帶來的影響，個人判斷是一箇中繼反彈，後續還是要面臨業績衰退帶來的不利因素。

四、個人總結

1. 面對全球計算機市場的疲軟下行，惠普和絕大部分同行一樣，面臨嚴重的業績衰退，尚未看到企穩的跡象。即便蠻多專家預測今年下半年電子消費市場能有所改善，但是還需面對較大的風險。

2.惠普是一個計算機週期股，相比於美股的一些長牛藍籌，週期股對於買點的選擇尤為重要，是典型的的高風險高收益。個人認為在宏觀經濟不確定性較大，計算機市場整體萎靡的情況下，還是持謹慎觀點，暫時不考慮佈局惠普這類股票。

3.在計算機市場持續低迷的情況下，儘管惠普官方在話語間對於今年公司的經營形勢有不俗的信心，但是在財報中還是老老實實的下調了全年指引。很明顯惠普在接下來兩個季度還是面臨很多困難與挑戰的。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。