香港財團加註新能源，再造過去 20 年地產奇蹟？

隨着電動汽車市場滲透率突破 30%，達到 40%、50%，用户規模在快速增長，會運營、懂合作、立標準的 “造鏈者”，終將成為橫跨充電服務領域的超級玩家。

很少有人意識到，被忽視的 1998 年，是中國房地產的轉折點。

彼時，上海市中心最貴的金陽大廈賣到了歷史性的 4500 元/平，北京的二環則賣到了 2000 多元/平。躁動不安的房價，引來了最早的 “磚家” 們看空唱衰，認為高房價是無源之水，維繫不了多久。

殊不知，房地產的黃金年代才剛剛開始。

中國房地產市場，以每年百分之十幾至二十幾的高速度增長，中國經濟也進入高速發展的二十年，房價一飛沖天。

吃到這波紅利的，不光有內地房企，還有聲名赫赫的 “香港四大家族”。

“北上廣深” 的很多大型商業中心背後，都有香港四大家族身影。比如李嘉誠家族旗下位於北京長安街核心地段的東方廣場、郭得勝家族控制的新鴻基地產，在上海知名度頗高的項目上海國金中心和上海環貿中心、鄭裕彤家族在內地許多城市都有佈局的新世界百貨等等。

在上世紀 70 年代上市之初，李嘉誠家族的長江實業市值僅 1.57 億港元。到了 2015 年，李嘉誠旗下 “長和系” 的總市值高達 1.222 萬億港元，一躍成為香港第一大家族性財團。

時間轉瞬到了 2023，隨着經濟增長新舊動能的轉換，房地產逐漸退出歷史舞台，取而代之的，則是當下炙手可熱的 “新能源”。

嗅覺敏鋭的四大家族們早有動作，近年來他們不斷佈局內地市場，殺入能源領域，並大手筆參投新能源產業鏈。比如，李嘉誠家族在英國電力和天然氣市場的鉅額投資，李兆基家族的 “港華智慧能源” 從燃氣轉型切入新能源市場。

香港四大家族，從左到右依次為郭得勝、李嘉誠、李兆基、鄭裕彤，來源：百度百科

5 月 31 日，在美國納斯達克上市的新能源服務商能鏈智電（NASDAQ：NAAS）完成了 350 萬股美國存托股票（ADS）增發交易。作為 “香港四大家族” 之一，鄭裕彤的長孫、現任新世界發展有限公司行政總裁鄭志剛和香港中譽集團（00985.HK) 等共同購買了此次發行中總計 350 萬股美國存托股票。

“香港四大家族” 之一鄭裕彤家族的第三代接班人鄭志剛，來源：南方報業

值得一提的是，鄭志剛曾於 2017 年 11 月參與蔚來汽車的 D 輪融資，2018 年 8 月參與小鵬汽車的 B 輪融資，兩者之後均成為市值超 500 億人民幣的公司，鄭志剛眼光獨特，投資往往成為行業風向標。

而鄭志剛此次看好的標的，是中國規模最大、增長最快的電動汽車充電服務商之一的能鏈智電，也是中國充電服務第一股。其 2022 年充電量佔中國公用充電量 20%。

01 尋找下一個黃金二十年

從地產切換到新能源，表面看，香港四大家族在內地的投資佈局似乎出現了翻天覆地的變化。

但細究下來，仍會發現，其核心投資邏輯從來沒有改變，那就是順應政策東風，投資黃金賽道的龍頭企業的 “第一性原理”。

這也是香港四大家族實現資產的巨量積累、擺脱 “富不過三代” 的終極財富密碼。

香港四大家族每次重大投資佈局都極具戰略前瞻眼光。

時間回到 1997 年，亞洲金融危機來襲，香港的樓市泡沫破裂，連帶着內地包括深圳、上海等地樓市蕭條。而當時處於風暴眼的香港開發商們，並沒有因為金融危機而放慢佈局內陸的節奏，而是不約而同、快馬加鞭進入房地產市場。

彼時正值外資企業大舉撤資，李嘉誠們卻看準了中央頒佈的一系列的政策利好，大舉進軍內地市場，一舉成為香港在中國內地房地產的最大投資者。

離香港最近的深圳首先被香港四大家族關注，優質地段被他們爭相 “爆買”。

1997 年，《中國房地信息》雜誌發表 “深圳引入港資 60 億發展住宅” 一文中提到：作為深圳未來幾年發展的重點，深圳福田新市區中心，約 40 萬平方米的住宅用地今年已被幾個香港大財團 “搶購” 完畢，這些香港財團計劃投資 60 億巨資建造大型住宅羣。

郭得勝家族控制的新鴻基就是在 1997 年開始大舉佈局內地地產，包括以廣州為核心的珠三角城市、以上海為核心的長三角城市以及北京、成都等熱點城市為支點，開發高端商業綜合體。

《深圳引入港資 60 億發展住宅》，來源：《中國房地信息》雜誌

進入 1998 年，國家出台了取消福利分房、住宅商品化、執行住房抵押貸款等一系列利好房地產發展的政策，開始為房地產騰飛注入燃料，房地產作為國民支柱產業的地位越來越穩固。

香港四大家族押注內地房地產，是在精準把握住國家政策大趨勢基礎上，在投資時點上看準了行業低谷良機。

“V 型反轉” 帶來了豐厚回報。1996 年-2014 年期間，長江實業的淨資產從 709 億港元增長到了 4060 億港元，增長多達 5.72 倍；新鴻基、新世界和恆基兆業的淨資產同樣是爆發式增長，同一時期內增長速度分別為 4.95 倍、5.72 倍和 5.82 倍。

因為堅定地看好地產賽道，哪怕在地產行業短暫下行時，抄底龍頭企業也讓他們賺得盆滿缽滿。

投資房地產項目之外，四大家族還會選擇在低位抄底和扶持內地地產龍頭，最經典的案例之一就是恒大。

在中國房地產黃金二十年裏，恒大集團無疑是民營房企的龍頭，也曾遇到過低谷期。2008 年，就在恒大的土地儲量達到全國第一之後，金融危機爆發，資金鍊危機席捲整個房地產行業，恒大的資金缺口高達 100 億，上市計劃也不得不擱淺。

危難之下，許家印首先想的是通過增資拉戰略投資者入股，來解決資金困境。為此，他赴香港尋求四大家族的援助。

在坊間流傳三個月的 “鋤大 D” 故事中，鄭裕彤看到其中的機會，不僅自己斥資 1.5 億低位入股恒大，而且找來幾家國際機構共出資 2.1 億美元認購恒大股票，之後還拉着李嘉誠、劉鑾雄等富豪公開力挺恒大，成功把恒大從危機中解救出來。

脱離險境迴歸正常的恒大，於 2009 年 11 月在港交所上市。上市當天，恒大市值一舉超過碧桂園，成為當時內地市值最大的民營房企。

許家印是否憑藉與鄭裕彤的 “忘年交” 得到了鄭家及其他三大家族的資金支持，不得而知。但很顯然，彼時恒大作為內地房企中少有的優質企業被鄭家看中，才是其根本原因。

不過，伴隨着中國城鎮化進程和人口增長的速度放慢，中國房地產黃金時代已進入尾聲。而香港四大家族則早早開始收縮對內地房地產的投資，套現離場。

在中國房地產鼎盛時期的 2015 年前後，李嘉誠家族的長實集團和鄭裕彤家族的新世界集團就開始出售多處內地地產項目。

在不斷撤離房地產市場的同時，香港四大家族開始尋找下一個二十年的中國黃金賽道。從公開報道看，近幾年，四大家族開始在內地加速佈局新能源賽道。

在國家政策大力支持下，國內新能源汽車行業持續爆發式增長，新能源汽車銷量連續兩年保持 1 倍左右的增長，2022 年末新能源汽車滲透率更是達到 25.6%。

未來，行業仍有望繼續延續高增長的趨勢，乘聯會秘書長崔東樹認為，新能源汽車滲透率仍會快速提升，預計 2023 年有望達到 36%，同比增速超 30%。

香港四大家族中，當屬李嘉誠家族、李兆基家族對新能源領域的偏愛尤甚。

李嘉誠在英國電力和天然氣市場已經付出了鉅額投資。近期也有媒體爆料，李嘉誠正在國外多個國家和國內多家央企角逐油砂開發權利，意在爭奪新能源領導權。

李嘉誠最大手筆投資新能源市場，是在 2010 年 1 月，以每股 0.73 港元的價格購買中聚電池 4 億股，後又對該公司追加投資兩億股。經過多次投資，累計金額高達 7.2 億港元，李嘉誠甚至一躍成為中聚電池第二大股東。

李兆基家族方面，2021 年 10 月，由香港李兆基家族實控的港股上市公司港華燃氣，更名為 “港華智慧能源”，從而切入新能源領域。港華業務定位由傳統的燃氣和相關業務轉為綜合能源運營，提供包括分佈式光伏、儲能、充換電等項目的投資建設和智慧運營等業務。

而鄭志剛作為鄭氏家族的第三代繼承人，對新能源行業投資機遇的嗅覺相比幾大家族的 “老當家” 更加敏鋭。

參與投資小鵬汽車、蔚來汽車等新能源造車新勢力之後時隔多年，鄭志剛再度出手能鏈智電，想必更是為四大家族 “打頭陣”，在新能源賽道中加碼佈局充電服務細分領域。

02 黃金賽道中的優質藍海

中國新能源汽車行業的蓬勃發展，離不開作為基礎設施的新能源充電行業配套支持。

隨着新能源汽車滲透率不斷攀升，充電服務也成為高景氣、高成長的細分賽道之一。數據顯示，中國充電基礎設施保有量從 2021 年的 262 萬台增長至 2022 年的 521 萬台。一年時間將近翻番，和新能源汽車銷量翻倍同步。

由於國內 61% 的住房存量偏向多户住宅，所以充電樁設施以公用充電樁為主。根據澳大利亞知名投行麥格里發佈的《中國充電服務下游市場》報告，在過去的 5 年裏，中國的公用充電樁安裝量急劇增加，從 2018 年的 30 萬增長到 2022 年的 130 萬。預計到 2030 年會上升到 2630 萬，年複合增長率達到 46%。

與此同時，中國公共充電市場建設提速。2022 中國年公用充電站增量為 3.7 萬座，保有量達到 11.1 萬座。預計 2023 年新增公用充電場站 6.0 萬座，保有量將達 17.1 萬座。

新能源充電行業的高速發展離不開國家層面的有力支持和利好政策的頻繁、持續推出。

國家支持方面，新能源汽車曾在 2014 年至 2020 年的兩會工作報告中連續七年被提及。而在 2020 年《政府工作報告》中，新能源汽車充電基礎設施首次納入 “新基建” 七大產業之一。

2021 年《政府工作報告》首次將 “碳中和” 寫入報告中，並提出 “增加停車場、充電樁、換電站等設施”。2022 年，“繼續支持新能源汽車消費” 再度寫入《政府工作報告》。

利好政策方面，僅在 2023 年以來，關於新能源充電行業的利好政策就不勝枚舉。包括工信部、發改委在內的重要部門，紛紛發聲要大力推進充電樁基礎設施建設。

今年 4 月，中共中央政治局會議指出，“要鞏固和擴大新能源汽車發展優勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造。”

5 月，國務院常務會議則指出了制約新能源汽車下鄉的突出瓶頸——就是要適度超前建設充電基礎設施。

農村新能源汽車市場空間廣闊，加快推進充電基礎設施建設，不僅有利於促進新能源汽車購買使用、釋放農村消費潛力，而且有利於發展鄉村旅遊等新業態，為鄉村振興增添動力。

同月，國家發展改革委、國家能源局印發《關於加快推進充電基礎設施建設更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見》，主要涉及農村地區充電基礎設施建設，以及新能源汽車供應政策等。充電設施 “下鄉” 有望為新能源充電行業增加新的市場空間。

03 造鏈者，構建 “生態湖”

如果説新能源是中國未來二十年的黃金賽道，那從發展前景、增長速度和政策支持來看，新能源充電這個細分賽道，更是剛剛起步的萬億優質藍海市場。不過，在高度發展的同時，充電行業在供需端都存在很多亟待解決的痛點。

首先，從需求端來看，用户的充電體驗還需要大幅提升。新能源車車主在使用充電樁時，普遍抱怨的問題主要集中在找樁難、排隊時間長、充電時間長、需要下載多個 App 等方面。

其次，從供給端來看，一方面，在公共充電基礎設施建設和運營方面，普遍存在：各區域結構性供給不足；不同充電運營商充電網絡間形成信息孤島；充電設施利用率低、盈利模式單一；運營管理效率低等。

另一方面，對於充電樁製造商來説，缺乏有效連接客户，尤其是中小客户的渠道；對於中小運營商來説，缺乏合理的場站選址方案，購電、採購電樁的議價能力，以及運營及服務能力偏弱，導致場站流量低、盈利能力差。

此外，近兩年，中國充電市場已經呈現出分散化的趨勢，充電運營商 CR5（前 5 大企業市佔率）從 2018 的 87% 降到了 2022 的 67%，未來中小型運營商預計佔比將會超過 60%。

大量來自不同行業、不同背景的運營商加入市場，它們中的絕大多數缺乏充電設施建設、運營經驗，行業也未形成統一的行業規範和服務標準，因此市場需要專門為運營商提供的標準化建設、運營方案。

針對上述諸多行業痛點，第三方充電服務商往往以行業 “連接器” 角色，整合新能源汽車充電產業鏈各方，針對行業分散、低效的供給格局進行有效改善。本次受到鄭氏家族關注的能鏈智電正屬於這個賽道。

在整個新能源充電行業，能鏈智電等第三方充電服務商發揮着 “超級平台方” 的作用，類似於本地生活領域的美團點評、貨運物流領域的滿幫、旅遊服務領域的攜程等。

而能鏈智電的業績增長，也驗證了其優質成長性，和鄭志剛的眼光。

財報顯示，能鏈智電 2022 年收入達到 9280 萬元人民幣，同比增長 177%，預估 2023 年收入將在 5 億元人民幣至 6 億元人民幣之間，同比增長 5.4 到 6.4 倍。

新能源行業會否成為下一個 20 年的房地產仍未可知，但隨着電動汽車市場滲透率突破 30%，達到 40%、50%，用户規模在快速增長，會運營、懂合作、立標準的 “造鏈者”，終將成為橫跨充電服務領域的超級玩家。