0531 煤炭進門路演核心要點

0531 煤炭進門路演核心要點

當前已是至暗時刻，核心看好六月中下旬開始的板塊反彈，價格下跌後供給收縮是充分條件，經濟預期修復是必要條件

供給收縮：

1）動力煤價將在近兩週加速趕底，很難跌破長協價；焦煤價格已經觸底，當前全國煤炭虧損企業數量創 2020 年來新高，質地差的小煤礦有望減產；

2）3 月份後進口利潤收縮，對應 6 月份之後進口煤自然下降；

3）電廠長協違約後，大企業保供強度也將下降；

需求預期修復：

1）5-6 月經濟下行壓力仍然較大，7 月 zj 會議或將對經濟託底；

2）今夏氣温或仍將新高、來水不足仍然存在，需求有支撐。

中長期判斷：

1）需求絕對值逐年增長、今年共計增速下降，預計 2025 年仍有可能爆發大的供給矛盾；

2）和過去週期高點下行相比，本次煤炭企業行為是降槓桿，未來不存在資產負債表風險；

3）高分紅、中特估雙邏輯價值推動中長期估值提升。

反彈彈性：優選超跌焦煤股，平煤股份、山西焦煤、潞安環能

長期價值：中特估高股息，中國神華、中煤能源、淮北礦業