【天風輕紡 | 東方甄選】多次點評，底部明確，關注 618 旺季催化

【天風輕紡 | 東方甄選】多次點評，底部明確，關注 618 旺季催化

■此前我們提示東方甄選機會【底部區間坐實，短期 618 平台投入、中期內容差異化釋放、遠期品牌溢價形成；或難以復刻 22 年現象級短期漲幅，但中遠期仍具備難以複製的競爭優勢】

■近期數據信號明確【多矩陣賬號潛力釋放，美麗生活顯著發力，看世界表現亮眼】5 月 29 日-6 月 1 日美麗生活開啓寵物專場、品牌家紡、家電專場以及日播混場，帶動 GMV 同時實現粉絲及關注度積累；5 月 27 日 618 美妝專場 8000 萬。 此外子賬號看世界未來或搭配主賬號地域行專場，帶來更加豐富文旅產品，藉助新東方文化沉澱激活各地名俗風景。

【自營商品再現爆款，內容營銷持續加強】自營粽子首場熱賣 7 萬單，5 月 30 日董宇輝和小韓展開 “粽享人生” 自營粽子溯源直播，反響強烈，此前組織自營雞蛋溯源；從食品安全、優質優價、內容營銷等多維度實現差異化競爭。

【競爭力還在不在】我們認為競爭力在持續加強，同時也應參考平台變化。

 ①GMV 受平台影響有所放緩，但實質並未大幅調整； 22 年 6 月至 23 年 5 月 MTD，其月度日均 GMV 依次為 2526/2247/2384/3006/（10 月）3665/2060/（12 月）4136/3003/3097/（3 月）2529/2754/2789 萬；22 年 12 月 4kw 達峯值，23 年 3 月疫後復甦線上最低谷 2.5kw，較峯值減少 35%，4~5 月呈逐步向上趨勢。

②優質內容依舊是東方甄選強大差異化及品牌露出路徑 過去幾個月甄選直播間陸續邀請梁建章、劉慈欣、郎朗、莫言、王蒙、馮唐、周鴻禕、劉永好、尹燁等大咖訪談；我們之前提出該合作是當下環境中偶然中必然，對雙方有較好的互利共贏機制。 對甄選除吸引嘉賓高質量差異化低成本流量外，豐富內容也能更好共振品牌勢能。此外，地域宣傳片、自營品溯源、生活感知類優質內容均具備較強社會傳播價值；此內容相較其他單一低價賣貨平台體現深度差異化競爭力。

【盈利預測】結合新東方 FY23Q3 財報，東方甄選 22/12/1-23/2/28 淨利約 2 億人民幣（戰略投入至淨利率環比有所減少），故 FY23H1 甄選淨利約 5 億人民幣； 我們預計 FY23（截至 2023531）淨利約 8 億 ，FY24 約 10 億，對應 FY23-24PE 分別為 28X、23X，建議積極關注。 ------------------ 天風輕紡團隊 孫海洋/尉鵬潔/唐聖煬