蔚來汽車會怎麼走？

$蔚來汽車(NIO.US) 短期內的趨勢不提，不會好到哪裏去（博短線的當我沒説哈，這股股性挺活的），我想從三點推演一下這個企業的當前問題和未來可能的進化方向。重要程度由低到高往下推。

首先，毛利。這是近期該企業承壓最重的一個環節。不論車身形態，硬件配置乃至於換電結構的特向優化，這一切都在不停地壘高單款車型的生命週期 BOM 成本。成本高倒是可以通過走量逐漸往下攤平，但現在的交付壓根沒辦法緩解這個壓力。於是，蔚來試圖通過提供租電購車的方式變相降低車價來換銷量增長。這招看似把旗下車型硬往下拉了一大個台階，可為此他們又不得不持續投入到換電站的建設，電池包的流轉補能體系建設，乃至於電池包的壽命折損兜底，用户體驗倒是好了，毛利又下去了一截。

其次，品牌。在發展的前期，本應高舉高打的蔚來拉低毛利換口碑的基本盤其實也算合理，但隨着現金流不斷走低，這個方式也變成了無源之水。為了救自己，多變的車型不得不統一平台化以降低成本，但這也造成很多車型從體驗上來説東拼西湊將就感強烈（尤其是走量的轎車系列），體驗的下降導致原本潛在的車型陣列護城河變得極為薄弱，每一款產品都不是最符合用户需求抑或是最具有價格競爭力的選項。也同樣是因為救自己，持續不停減配加價的行為又一直在瘋狂打臉自己的高線城市豪華品牌刺客這一角色，最終引力場還是將他們自己拽到了誰都不想正面剛的毛豆 3 和毛豆 y 面前。那麼，這一切都是為了什麼呢？

這也就來到了我們最後的一個問題，信任。回頭看看最初的 ES8，ES6，再看看今天的 ES8 和 ES6，不管是車主，準車主，乃至投資人和券商，大家其實都知道蔚來早就不是 EP9 大戰紐博格林時的那個蔚來了。心理定位錨點的降低，結合上面提到的毛利基本盤和市場基本盤，你還會對它保持最初的認知嗎？於是，從成交價到估值，大家都給出了自己的答案。

但蔚來卻並非一無是處。只要跑的夠快，他們捲土重來的概率其實並不低。下文接着聊。