【太平洋通信】重視騰景科技重大投資機會：光學元器件稀缺品種，受益 800G 光模塊放量，友商調整產品戰略，公司份額有望快速放大

【太平洋通信】重視騰景科技重大投資機會：光學元器件稀缺品種，受益 800G 光模塊放量，友商調整產品戰略，公司份額有望快速放大

事件：近期頭部的友商調整產品戰略，光模塊中 Z-block 產品騰景份額或將大超預期。

 1、公司從事精密光學元件、器件，主要的下游客户為國內外光模塊廠商和光纖激光廠商。光通信領域，主要客户為二六（菲尼薩）、lumentum、華為、新易盛、旭創等。公司目前的產品主要為 WSS 模塊、CWDM 濾光片、Z-BLOCK 等以及光模塊中的一些其他產品。

 2、受益 800G 光模塊放量。光模塊光學部分單通道價值量約 10~20 元，考慮到 800G 為 8 通道，且新料號價值量相比於過去的 200G400G 產品有很大提升，單 800G 光模塊能提供的產品價值量約為 200 元。

公司之前是旭創的第一大 CWDM 濾光片供應商，主要競爭對手為海外，國內沒有明確的競爭對手，隨着旭創、菲尼薩等 800G 光模塊出貨量提升，假設 24 年旭創 800G 出貨量為 200W 顆 800G 光模塊，公司份額 50%，將為公司帶來 2 億多的增量收入，4000 多萬增量的淨利潤。

 3、頭部的友商調整產品戰略，光模塊中 Z-block 產品，公司是主要替代的供應商，且已經通過了旭創、新易盛、華工、光迅、劍橋等公司的認證。高速光模塊工作在 CWDM 波長範圍，幾路波的複用和解複用是實現光器件封裝的關鍵，Z-block 產品價值量遠高於 CWDM 濾光片，我們認為公司有望在 800G 光模塊時期迎來份額突破。 公司是技術性的公司，定位為光學平台公司。光通信、AR、醫療領域相繼放量。

公司正按照 4 倍產能在擴張。預計 2023~2025 年淨利潤淨利潤分別為 0.85 億、1.28 億、1.68 億對應的 PE 為 52/35/26。