【東海電新】安靠智電：AI 算力需求提升，GIL 龍頭蓄勢待發，充分受益數據中心擴容，中標騰訊 IDC 示範項目驗證第二增長曲線

【東海電新】安靠智電：AI 算力需求提升，GIL 龍頭蓄勢待發，充分受益數據中心擴容，中標騰訊 IDC 示範項目驗證第二增長曲線GIL 龍頭蓄勢待發，戰略佈局多點開花。

公司為國家電網、南方電網等多家電力企業客户提供地下智能輸電系統整體解決方案。公司不斷通過自主研發，打破國外巨頭壟斷。1）完成 500kV 超高壓電纜連接件系統研發。2）推出全球首創的 220kV 三相共箱 GIL 產品。3）自研 “開變一體機”。目前公司核心聚焦 GIL 輸電解決方案

GIL：技術先發，步入收穫期。GIL，即 “氣體絕緣金屬封閉輸電線路” 具有輸電容量大、土地使用面積少等顯著優點，成為替代高壓架空線、地下電纜的首選方案。

經我們測算 GIL 行業潛在空間超 2000 億元。公司是國內 220kV GIL 行業龍頭地位，包攬行業近九成 220kV GIL 項目訂單。2023 年投運的七個項目總長超 28km，年底產能有望達到 35km。預計 23-25 年公司 GIL 銷量分別為 18/35/50km，對應業務收入分別 5.76/9.60/12.60 億元 

智慧模塊化變電站，IDC 建設新解決方案，打造第二成長曲線。模塊化變電站能夠實現變電站設備的箱式化，具有施工週期短、作業少、佔地少等特點。公司以單體容量大、單台價值高的智慧模塊化變電站產品切入 IDC 建設，研發核心產品 “開變一體機” 屬世界首創。

預計 2023-2025 年業務收入分別為 1.65/1.89/2.74 億元中標騰訊雲數據中心示範項目，打開數據中心電網擴容新機遇。項目金額 1.24 億元。能源成本一直是數據中心支出的大頭，要佔到數據中心 TCO 總擁有成本的 70-80%。

因此，以騰訊為首的各大巨頭都採用自建數據中心模式，而安靠智電憑藉開變一體機技術，相比傳統變電站可節約大量空間 [太陽] 投資建議：預期公司 2023-2025 年實現營收 12.81/17.45/21.78 億元，別同比增 65.77%/36.15%/24.86% ，淨利潤 2.51/3.99/5.28 億 元 ， 分別同比增長 60.14%/59.32%/32.23%，對應 2023 年 5 月 31 日收盤價，PE 為分別 26.40/16.89/12.89 倍。首次覆蓋，予以買入評級。