【申萬宏源紡服】關於今日棉花期貨漲停的幾點看法，僅供參考

【申萬宏源紡服】關於今日棉花期貨漲停的幾點看法，僅供參考

每年新棉上市前夕，慣例炒天氣和棉田減產，以往棉價期貨就會出現跳漲。目前庫存持續消化中，棉田也確實因低棉價有所減產，但目前新疆天氣風調雨順，即使減產也不會太大。我們不意外棉價站上 1.6 萬/噸，這是在前期棉花補貼指導價的託市條件下的正常回升，而單日跳漲更像是短期市場炒作行為。

棉價能否上 1.7、1.8 萬/噸，其核心矛盾還是看需求，我們認為條件還不充分，不妄想復刻 21 年波瀾壯闊的內棉行情。目前下游服裝出口仍處於去庫承壓中，中游棉紗訂單仍未強勁反彈，只用看棉紗價格彈性小於棉花，就可以説明需求弱於供給邏輯。全年需求前低後高趨勢較為明確，逐步環比改善，但 23H1 同比還有壓力。

如果真要炒棉價彈性，篩選 “產業鏈上游 棉花現貨/期貨多頭玩家”，首推【百隆東方】！與其短看棉價跳漲催化，更看重當前股價是長期低估點，PB 僅 0.9 倍，保守估計 23 年淨利潤 10-12 億元，對應 PE 約 8 倍，年華股息率 8% 左右，絕對低估位置，風險收益比極高！其次【富春染織】，週轉庫存 期貨頭寸不多，更取決於產能彈性。