九芝堂：堅定看好公司中藥處方藥及 OTC 放量，業績加速兑現。

九芝堂：堅定看好公司中藥處方藥及 OTC 放量，業績加速兑現。

處方藥：疏血通穩中有升，安宮牛黃丸快速增長。 1）疏血通注射液：中藥注射劑不良反應率已明顯下降，安全性得到有效證明，隨着品種藥效的學術證據不斷豐富，我們認為該品種有望保持穩中有升態勢。

疏血通注射液可關注兩個政策方面的調整：①基藥補錄調整，②醫保支付限制調整。 2）安宮牛黃丸仍處於高速增長期。作為第二梯隊的廠商，公司不斷深耕渠道，結合數據來看，2017-2022 年公司安宮牛黃丸銷售額 CAGR 為 50%，公司增速連續數年遠超品類，市佔率得到快速提升，未來有望延續該趨勢。

OTC：第一梯隊放量可期，第二梯隊具備更強增長彈性。 第一梯隊六味地黃丸以超過品類的增速提升市佔率至行業第一；阿膠、驢膠補血顆粒等品種持續發力，高速增長可期；足光散在全國終端覆蓋率較高，有望保持穩健增長。

第二梯隊 OTC 產品競爭格局相對較好，有望協同第一梯隊產品快速放量。產銷一體化改革，有望激發子公司增長活力。公司於 2022 年穩步推進產銷一體化改革，在長沙、牡丹江、成都、海南、瀏陽等藥品生產基地建立產銷一體型的經營板塊，組建固定銷售團隊，銷售模式和目標更加清晰，體制改革有望激發潛力品種的增長活力。