【浙商輕工】把握家居板塊底部機遇，個股分化業績為王

【浙商輕工】把握家居板塊底部機遇，個股分化業績為王

前期對家居終端零售市場轉弱以及地產不確定性的擔憂，引發板塊估值大幅下探，多數個股估值體系回到 22 年 10 月水平或更低，而當前時點線下消費場景較彼時更加清晰、企業經營信心更足，對於有持續業績增長動能且當前估值性價比突出的優質龍頭可以更為積極。

 後續個股業績表現或有分化，從 Q2 兑現來看：

1）軟體利潤增速預期更優，原材料低位 匯兑 盈利能力較低業務的剝離（如顧家 - 璽堡、慕思 - 直銷），收入端此前 315 定製銷售旺季的消費者開始採購沙發、牀墊等軟體家居，正式進入銷售高峰，5 月訂單環比、同比表現均較優。

2）定製企業中志邦、索菲亞預計營收兑現較優（3-5 月工廠訂單增速較高），且其整裝業務合作裝企數量抬升勢頭較強，整家客單值潛力較大（志邦）；歐派家居組織架構逐漸清晰、增長韌性強。

 推薦標的：首推顧家家居（14X、一體化整家 中低端產品矩陣放量有望超預期）、志邦家居（13.7X，南下戰略 整裝/門牆高增）、歐派家居（18.5X，經歷組織調整後將重新煥發增長活力）；

持續看好慕思股份（15.2X），喜臨門（13.4X），索菲亞（10.7X），敏華控股（8.4X），箭牌家居（20.6X）。