【光大電新報告】大量綠氫項目下游消納何去何從？

【光大電新報告】大量綠氫項目下游消納何去何從？

2022 年以來，綠氫相關項目招投標、開工建設速度明顯提高，特別是內蒙古大量示範項目下線，綠氫 25 年前規劃產能已超過 80 萬噸（8GW），本地是否能消納如此多的綠氫及綠氫下游製備的綠氨、綠色甲醇成為市場關注的焦點。

短期內綠氫的下游消納以內蒙古等示範項目區當地化工企業為主： 我國化肥、甲醇產銷地區具有高度匹配性。西北地區風光發電成本較低，目前內蒙古綠氫總產能超 80 萬噸（8GW），當地合成氨/甲醇提供 32.4 萬噸/238.4 萬噸綠氫需求空間，綠氫合成氨的成本已經接近市場價，綠氫制甲醇的成本還明顯高於甲醇市場價格，後續內蒙古氫氣的外輸和進入其它產業將會是必然趨勢。 

中期綠氫有望對全國化工用灰氫/藍氫實現替代，鋼鐵行業長期將提供需求增量： 當前我國合成氨和甲醇對應的氫氣需求分別為 934 萬噸和 875 萬噸，未來對氫氣的實際需求主要在於綠氫對灰氫/藍氫的替代。基於 0.2 元/wh 電價，綠氨的成本 3269 元/噸，合成氨市場價格 2746 元/噸，綠氨隨技術進步有望實現平價；綠色甲醇成本 3196 元/噸，遠高於市場價格 1749 元/噸，需要等待技術突破和雙碳有關政策的跟進。

鋼鐵行業對應的最大氫氣需求為 9000 萬噸，但氫氣對焦炭的替代需要對生產線改造或重置，且目前技術尚不成熟，長期綠氫有望大量應用。

下游工業產品相比氫氣有運輸成本優勢，碳關税有望拉動出口： 目前對氫氣/液氫運輸成本為 7583-17305 元/t/2000km；氫氣下游工業產品具有易於儲運的特點，可以有效降低運輸產生的成本，液氨的管道運輸成本為 206.6 元/t/2000km、船運成本為 304.8 元/t/2000km，甲醇的船運成本為 252.2 元/t/2000km，化肥的鐵路運輸成本為 173.7 元/t/2000km。綠氫下游產成品運輸將成為重要運輸途徑。煤制氨氣每噸排放 4.9 噸 CO2，煤制甲醇每噸排放 4.4 噸 CO2。

後續歐洲碳關税將拉大綠氫及下游製品與灰氫/藍氫製品價格差距，出口有望拉動綠氨/綠色甲醇需求。 

投資建議：推薦：華光環能，建議關注：華電重工、昇輝科技、億利潔能。