【東吳電新】寧德時代點評：特斯拉最重要供應商，美國市場突破順利推進

【東吳電新】寧德時代點評：特斯拉最重要供應商，美國市場突破順利推進

 事件：受美國涉疆法案傳言及北美特斯拉剔除寧德傳言影響，公司股價大幅調整，我們認為市場存在錯誤解讀。 

 觀點重申：寧德為特斯拉最重要供應商，配套車型銷往全球。給特斯拉供貨的安排沒有發生變化，公司給特斯拉的供貨會更加全面，合作關係在持續深化和提升，今年對特斯拉的供貨量和在其內部的供貨份額均無影響，甚至較 2022 年有所提升。

寧德產業鏈嚴格溯源，合理推斷不存在涉疆風險。首先，鋰電 UFLPA 目前未實際發生。其次，公司提前準備了充分的預案，並做了產業鏈相關排查，供應鏈均不涉疆，我們合理推斷不存在相關風險。

公司北美市場逐步突破，全球份額穩固。公司與福特技術授權合作方式已獲得美國官方認可，穩步推進，後續有望推廣至美國其他車企。目前公司在美國市場份額 10% 左右，我們預計後續有望提升至 20% ，疊加歐洲 30-40%，中國 40-45%，公司全球份額仍可維持 35% 。

投資建議：預計 23-25 年利潤預測為 464/632/855 億，同增 51%/36%/35%，對應 22x/16x/12x，給於 23 年 35x，目標價 370 元，“買入” 評級。

風險提示：銷量不及預期，政策不及預期