【東吳商社】推薦重慶百貨：估值低、有分紅、國企改革、有成長

【東吳商社】推薦重慶百貨：估值低、有分紅、國企改革、有成長 公司是重慶百年零售商業龍頭，放開恢復後有望經營復甦。2023Q1 實現公司歸母淨利潤 4.7 億元，同比 16%。

 混改 股權激勵釋放經營活力。

①2023 年 5 月公司擬反向吸收合併重慶商社，實現集團零售板塊的整體上市，提升治理水平和經營效率。

②2022 年 9 月公司完成股權激勵，覆蓋 463 名骨幹，有望提振員工積極性。 關注百貨資產盤活&價值重估。近幾年是國企改革的重要年份，重百等國有百貨企業，擁有位置優秀的優質商業資產，以及領先的本土口碑。隨管理優化&公募 Reits 政策提供資產盤活空間，未來有望實現經營優化及價值重估。 

 馬上消費金融快速成長，貢獻多元化收益。公司旗下馬上消費金融是國內頭部的持牌消費金融企業，公司持股 31%。得益於牌照、場景、風控等方面的優勢，馬消金快速成長，2022 年貢獻 5.5 億元（同比 29%）的投資收益。 

公司具備低估值 高股息優勢。①我們預計公司 2023/24 年歸母淨利潤為 12.4/ 13.9 億元，對應 10/ 9 倍 PE。②公司 2022 年股息率高達 2.9%，上市以來分紅率高達 51%。