民營房企退市潮起

斑馬消費 楊柘

沒想到，在 6 月 6 日這樣一個吉日，藍光發展正式終止上市，成為 A 股首家退市房企。

早前，公司 95 後董事長楊武正，還曾興致勃勃地給高管們推薦餘華的《活着》一書。諸多高管已無心參透其中的奧義，先後拂袖而去——誰也不願意在一顆燙手山芋上枉費心力。

這幾乎是出險房企的一個共同特徵。伴隨高管離開，往往不久就揭開了流動性不足的蓋子。

陽光城的朱榮斌、新力控股的陳凱、建業地產的王俊、以及華夏幸福的吳向東等，莫不如是。

債務、銷售、融資徹底暴露，外界一覽無餘，有的房企疲於奔命，有的房企輾轉騰挪，有的則徹底躺平。

近兩年來，房企從違約到爆雷，再到瀕臨退市，一如幻燈片一幀接着一幀，諸多戲碼令人扼腕。

起高樓、塌高樓，一夜之間，行業盛宴到了終局。

張園林兩年前突然退羣，成了千億房企新力控股被摘牌的導火索，而羅玉平妄圖鯨吞華夏人壽，成了 *ST 中天轉型過程中的一大敗筆。

這場退市大潮，席捲了之前無數高光亮眼的房企，ST 嘉凱、ST 泰禾、ST 美置、*ST 泛海，還有 “西南王” 金科股份、“河北王” 榮盛發展等等。

曾幾何時，它們叱吒一方，搶地、拿項目、推新盤，無不風生水起，成為時代潮頭上的浪花。

潮水退卻，浪花終究拍落在沙灘上。

排隊退市

人類的悲歡不盡相通，房企也一樣。

雖然國內房地產行業已經緩慢復甦，但恢復到從前，早已不大可能。

在保交付、化解債務以及加快動銷過程中，房企們再也經受不起一星半點的負面情緒。

此前，建築商端恆建築為了一張 2000 多萬元的商票逾期，向法院申請對金科股份重整，引該公司股價 5 月 24 日、25 日連續跌停，破天荒地首次跌破 1 元，上市地位岌岌可危。

後在黃紅雲主導下增持，才勉強將股價拉回 1 元線以上，昨日收於 1.07 元。

相較之下，藍光發展、*ST 中天的命運，就悲慘得多。截至 5 月 9 日，*ST 藍光連續 20 個交易日股價低於 1 元，觸及終止上市地位，成為年內 A 股首家退市的房企，於 6 月 6 日正式摘牌。

羅玉平早年以建築施工業務起家，靠地產業務蟬聯兩屆貴州首富，在業務上的大膽和激進，為 *ST 中天走向衰落埋下禍根。

據 5 月 18 日公告，公司股票收盤價連續 20 個交易日低於 1 元，退市鐵板釘釘。目前，公司正在法院主導下，啓動預重整。

藍光發展、*ST 中天，一個曾是川企一哥，一個是貴州大鱷，黯然落幕不免令人唏噓。在它們身後，還有大量同病相憐的同行。ST 美置、*ST 宋都、*ST 嘉凱、ST 泰禾以及 ST 陽光城等，股價長期徘徊在 1 元以下，只待最後一次落錘。

據不完全統計，截至目前，A 股有約 13 家戴帽房企，絕大部分股價低於 1 元；港股約有 20 家房企，處於停牌階段。

遺憾的是，中國恒大、中國奧園等也在其中，這些昔日叱吒江湖的房企，怎就淪落到如此地步了？

保 “殼” 真難

瀕臨退市危機的房企，首當其衝的大事，就是護盤，將股價拉上 1 元生死線。

金科股份、ST 世茂的控股股東尚有資金實施增持，一些倉裏連餘糧都沒有的房企以及控股股東，談何容易。

2020 年下半年以來，國內房地產行業顛覆性變化，備受熱寵的高槓杆、高週轉發展模式成為過去式，民營房企集體過冬。

以 *ST 中天為例，2021 年開始大幅虧損，2022 年歸母淨利潤虧損規模擴大至 160.5 億元。截至去年末，公司賬面貨幣資金 42.42 億元，難以覆蓋一年內到期的 337.5 億元非流動負債。

羅玉平原本打算將地產業務剝離，賣給佳源系老闆沈天晴，無奈對方爽約，還索回 15.8 億元定金，一度加重了公司化債難度。

ST 美置曾計劃自 5 月 10 日起 3 個月內，在二級市場增持股份，增持 5000 萬元至 8000 萬元。

不過，釋放利好未能迎來股價上揚。截至 5 月 25 日，公司收盤收報 0.58 元，已連續 20 個交易日收盤低於 1 元，觸及交易類強制退市情形。

榮盛發展拿出的保殼動作，是計劃通過發行股份收購新能源資產，改善經營狀況，但這次臨時抱佛腳究竟能否逆境翻盤，還是個未知數。

中國院子的創造者黃其森，對 ST 泰禾早已回天乏術。公司還曾對外回應，大股東和公司管理層正討論穩定股價的措施。

外界還沒看到相關措施出台，公司就已經黃了。6 月 2 日，公司股票收盤價連續 20 個交易日低於 1 元，退市大局已定。

退市之後，房企面臨的經營環境將會更加惡化，無論是融資、化債以及持續經營等都存在不確定性。

復牌之後

今年 4 月初，佳源國際、匯景控股、上坤地產、大發地產等集中停牌，主要原因是無法刊發去年及今年一季度財務報告。

摘牌壓力之下，很多房企披露將在化解債務、融資和銷售上作出努力，以緩解退市風險。

截至目前，僅有 4 家港股上市房企先後復牌。

今年 3 月上旬，停牌 11 個月後，佳兆業集團補發 2021 年、2022 年中報後順利復牌，為首家復牌的港股房企；

3 月 14 日，景瑞控股在停牌 1 年後復牌，除補發相關年度財報，還完成對 49.1 億元存款事項的獨立調查；

融創中國停牌 9 個月後，在 4 月 13 日復牌。除了發佈債務重組方案，此前老闆孫宏斌自掏腰包 4.5 億美元為企業輸血，還將個人薪酬從 2021 年的 699.3 萬元降至 2022 年的 24 萬元，可謂是誠意滿滿。

上坤地產於 4 月 19 日披露 2022 年度業績後復牌。

不過，這些企業復牌後，股價並未有大的改善。

6 月 6 日，佳兆業集團、景瑞控股、融創中國及上坤集團，收盤股價分別為 0.244 港元、0.146 港元、1.470 港元及 0.033 港元，較復牌前還低。

當地產行業不再性感，資本的興趣瞬間轉移。