謀眼觀市：AI"依賴症"難破，六月美股怎麼配置？

近期市場在 5 月份議息會議以後表現明顯好轉，市場在交易聯儲口頭承認加息尾聲的確定信號，雖然近期圍繞還有沒有一次加息爭議，但緊縮週期結束已經無爭議。

我們在 5 月第一週的觀點明確提出，5 月議息會議以後市場將迎來最好的階段，推薦關注 AIGC 產業鏈的機會，從五月至今 AIGC 產業鏈表現搶眼，英偉達業績超預期之後，股價一舉突破萬億美金市值，近期圍繞英偉達萬億美金市值爭議不斷，到底是泡沫的頂端，還是泡沫的開始？

首先，我們還是先來看一看最近的宏觀數據：

• 美國 2023 年 5 月新增非農就業人數 33.9 萬（預期 19.5 萬，前值 29.4 萬）；

• 失業率為 3.7%（預期 3.5%，前值 3.4%）；

• 薪資同比增長 4.3%，環比增長 0.3%（前值分別為 4.4% 和 0.5%）；

• 美國 “小非農” 數據出爐，美國 5 月 ADP 就業人數新增 27.8 萬人，遠超市場預期的 17 萬人

• 5 月 31 日發佈的職位空缺和勞動力流動調查數據顯示，美國 4 月的職位空缺數量又回升到 1000 萬以上

• 從申請失業金的人數來看，初請與續請都繼續處在低位

• 美國就業仍未見 “明顯鬆動”

• 就業人數上升 + 而工資不增 + 失業率走高，這個組合表明，顯示美國就業市場供需結構有所改善，勞動力供給有所增加，需求仍有韌性，但整體就業趨勢仍偏下行。

• 6 月不加息，但 7 月還要再加息一次（就業數據、PCE 都好於預期）

• 市場交易的預期，依然維持到 11 月降息

• 年內降息仍為 25 個 BP，年內就一次降息

• 近期加息預期多有波動，短期市場波動率有所提升

anyway，繼續珍惜 “暫停加息 - 正式降息” 最好的時間窗口。

關於下階段的配置展望：AI"依賴症"、淡季 “魔咒”，六月美股怎麼配置？

今年以來，美股的漲幅貢獻主要來自於 “AI” 領域，因此都認為美股患上了 AI 依賴症：

• 美國銀行追蹤的人工智能風險籃子 (AI Risk Basket) 股票今年的表現遠遠落後於標普 500 指數，僅上漲 0.5%，而追蹤機器人和人工智能股票的交易所交易基金 (ETF) 漲幅高達 27%，納斯達克 100 指數則上漲了 24%。

• 納指 100 的上漲在很大程度上得益於擁有強勁人工智能業務的大型股，包括正在將人工智能集成到其軟件中的微軟和用於驅動人工智能應用芯片的科技公司英偉達。

那麼對於我們來講，回答這個問題更關鍵，為什麼在經濟擔憂加大的當下，AI 反而越戰越勇？

對於英偉達，未來仍可期，遠沒到發展頂點

關於 AI 依賴症由來：

核心還是 AI 產業景氣度空前高漲，從 chatGPT 橫空出世以後，巨頭 AI 競賽白熱化，催生了 AIGC 的狂奔，景氣度不斷向好，未來行業預期更好，在當下的宏觀背景下，去年暴跌以後估值出清，AI 產業鏈可比優勢十分明顯。

• chatGPT 橫空出世以後，AI 商業化提速

• 插件 +APP，OpenAI 扣響雲端 + 移動端 “發令槍” ，行業應用加速落地

• 知名市場研究機構 Mordor Intelligence 預測，到 2028 年，企業人工智能市場的總規模將以每年 52% 的速度快速增長。

• 市場調研機構 Technavio 在 4 月公佈的一份最新研報顯示，人工智能 (AI) 用途芯片的市場規模預計在 2022-2027 年期間以高達驚人的 61.51% 的複合年增長率爆炸式增長。

• 根據 IDC 的預測，到 2032 年，AIGC 行業產值將超過 1.3 萬億美金，這是一個十分龐大的市場

因此，在階段性修整以後，繼續推薦 AIGC 產業鏈。

• 在智能手機時代，行業輪動的節奏：先半導體—再是智能設備—最後到軟件＋服務，近期建議關注應用端的發展。

重點標的： $邁威爾科技(MRVL.US) $AMD(AMD.US) $英偉達(NVDA.US) $MANGOCEUTICALS, INC.(MNGO.US) 及行業應用端（見上表）

$納斯達克 100 指數(.NDX.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US)