【財通電新】鑫磊股份：煤改電&磁懸浮新業務加持，業績現拐點，星辰大海方啓航

【財通電新】鑫磊股份：煤改電&磁懸浮新業務加持，業績現拐點，星辰大海方啓航

傳統業務 23 年預計保持 10-20% 穩定營收增長：已有的傳統業務螺桿機、活塞機及離心鼓風機，其中螺桿機和活塞機主要進行出口；離心鼓風機主力產品為離心壓縮機，主要下游為污水處理廠等工廠。 

公司新業務之一煤改電為新能源的終端應用，以往為地方國資平台主導，公司耕耘已久且目前資金充足，與地方國資平台達成合作，今年在北京、河北、山西、內蒙、甘肅、新疆、寧夏等多地將迎來訂單 0 到 1 的爆發式增長。該業務 23 年訂單充足，截至 6 月底煤改電（使用渦旋機）訂單 4 億，全年預計訂單將達 6-7 億（驗收高峰為 9 月底）。同時，公司該業務盈利能力較高，毛利率 30-40%，淨利率測算約 20-25%。公司此業務 Q3 將有訂單、營收及利潤的體現，為業績拐點。

公司新業務之二為磁懸浮產品，包括磁懸浮鼓風機、壓縮機、真空泵及中央空調，公司磁懸浮產品在壓比（與轉速相關）、高低温性能（少有的能在零下五度低温場景仍應用水冷）、成本、工況應用等方面有領先性優勢。公司磁懸浮產品 6 月份將開始形成出貨，目前主要客户是政府、軸承廠等工廠（例：東威科技），明年或將拓展至食用菌、儲能等行業。

該產品因其領先性優勢，盈利能力較強，60% 毛利率，40% 淨利率。未來在煤改電的項目中，磁懸浮也將有所應用，磁懸浮回收期更快、收益更好，且水冷適用低温場景，市場空間廣闊。 

盈利預測：我們預計公司 Q3 將出現業績拐點，煤改電訂單大量放量（6-7 月為煤改電招投標高峰期），磁懸浮開始小批量試產；23 年全年預計可實現歸母淨利悲觀預期 1.5 億以上，樂觀預期 2-3 億，均遠超市場預期，對應 23 年 PE 15-26X。24 年預計能實現至少翻倍增速，悲觀預期淨利 3-4 億，樂觀預期 5-5.5 億，對應 PE 8-10X。強烈推薦。