摯文集團 23Q1 財報解讀：營收全面下滑，但淨利增長，未來走勢如何？

一、2022 年財報分析回顧：“可以搏一搏” 判斷準確。

本作者在 3 月 20 日解讀過該$摯文集團(MOMO.US) 公司 22 年的財報，詳見《摯文集團 2022 年財報解讀：生人社交見頂，營收與利潤雙下滑，但現金百億》，其中關鍵結論包括 “預期後續即使營收下滑，但是保持贏利問題不大。加上公司回購，可以搏一搏，風險比較低。” 從後續行情走勢來看，判斷正確。子 3 月 20 日以來，摯文集團走勢比較穩，通過波動上漲，截止 6 月 6 日，累計上漲 16.24%，判斷準確。

6 月 6 日盤前，摯文集團發佈了 23 年 Q1 的財報，那麼最新的財報是否還延續前文的邏輯呢？是否有新的信息可以解讀，未來走勢如何？我們需要對 Q1 的財報解析分析才可知。

二、財報分析：營收下滑 10.5%，淨利增長 18.3%，邏輯依舊未變！

2023 年 6 月 6 日，摯文集團披露了 2023 年第一季度財報，根據財報顯示，2023 年 Q1，營收 28.19 億元，同比減少 10.5%，不按照美國通用會計準則計量淨利潤 4.72 億元，同比增長 18.3%。

一般而言營收下降會導致淨利潤下降，為何摯文集團會出現這種反常的現象了？通過分析利潤表（如下圖），可以非常清楚的看到營收減少的原因，以及淨利潤反而增加的原因。

（一）從收入分析：4 大營收業務全面下滑，陌陌和探探兩大 APP 營收與用户數均下滑明顯，導致營收下滑。

從業務層面看，2023 年一季度摯文集團直播服務營收 14.29 億元，同比減少 11.2%；增值服務營收 13.62 億元，同比減少 8.2%；移動營銷營收 2110 萬元，同比減少 24.4%；移動遊戲營收 370 萬元，同比減少 85.5%。

從產品角度看，2023 年一季度陌陌主 App 營收 25.1 億元，同比下降 10.32%，付費用户數 780 萬，同比減少 9.3%；探探營收 3.086 億元，同比下滑 11.58%，探探付費用户數 160 萬，同比減少 33。3%。2023 年 3 月，陌陌主 App 月度活躍用户 1.065 億，22 年同期為 1.109 億，活躍用户下滑明顯；探探 App 月度活躍用户 1950 萬，22 年同期為 2560 萬人，下滑更們明顯。

所以，從營收角度來看摯文集團的業務是全面下滑的狀態，無論從營收增速來看，還是付費用户來看，還是活躍用户來看，都在下滑，説明用户正在遠離陌陌和探探，從趨勢看，摯文集團的業績前景並不好。

(二) 淨利潤分析：成本、研發費用、銷售費用、管理費用全部減少，導致利潤大增。

在成本和費用方面，在 2023 年 Q1 季度，摯文集團的直接成本為 16.64 億元，同比下降 8.62%；研發成本為 2.37 億元，同比下降 5.36%；銷售費用為 3.80 億元，同比下降 35.48%；一般管理費用為 1.38 億元，同比下降 13.52%。由此導致經營淨利潤 4.36 億元，達到了同比大增 23.91%。

另外，利息收入約為 1 億元，同比微增 2%，根據 2022 年的財報顯示，大概每年收利息 4 個億左右，所以一個季度一個億的利息收入是合理的；利息花費為 1.04 億，同比減少 46.13%；且税費同比減少，進一步增厚了淨利潤，最終導致歸屬母公司淨利潤為 3.9 億元，同比增加 34.48%。

所以，對比 2022 年的財報，可以非常明顯的看到：

（1）2023 年 Q1 營收延續 2022 年的下跌趨勢，繼續下滑，業務持續收縮。

（2）2023 年 Q1 淨利潤增長是因為公司採取了更加嚴格的成本控制策略，通過大幅度降低成本和費用，實現了盈利的同比增長。

（3）所以，當前摯文集團的股價邏輯還是沒有變化。依舊是業務收縮，盈利增長，估值極低，依靠 8%+ 的股息率，是屬於成熟收息股。

三、走勢分析：估值極低，走勢穩定，看多為主。

從基本面看，當前摯文集團的市值為 16.6 億美元，約為 118 億，按照 2023 年 Q1 的淨利潤 3.9 億計算，全年約有 16 億左右。所以 PE 約為 7.38 左右，且股息率為 8%，考慮到陌生人社交不會消失，基本可長期經營，所以當前估值是具有吸引力的，股價要大幅度下跌比較難。

從技術面看，當前處於頂部區域，雖然頂部有壓力位，但是 2023 年以來，完全不顧中概股大幅度回撤的情況，依然緩慢增長，所以技術面看多為主，且底部趨勢線向上支撐，看多為主。但是由於營收下滑，業務收縮，也不太會暴漲。

從消息面上看，根據公司信息披露，6 月 7 日，摯文集團董事會批准了一項股票回購計劃，基於該計劃，公司將在未來 24 個月回購至多 2 億美元的股票。股票回購將支持股價繼續上漲，這也説明管理層也認為股價被低估了。

綜合上所述，摯文集團的走勢以緩慢震盪向上走為主。

四、關鍵結論：

（1）摯文集團業務收縮，營收持續下滑，但是通過降本降費，實現了利潤的持續增厚。所以，摯文集團的發展邏輯沒有變化，依舊是最大化盈利為目標，財報也顯示出摯文集團的強大盈利能力。

（2）摯文集團經營比較務實，且估值足夠低，陌生人社交也持續經營，盈利穩定，後續走勢以緩慢震盪向上走為主。

本文是交流感悟，不做投資建議，請謹慎決策。