千味央廚：百勝新品再下一城，消費疲軟態勢下，公司收入韌性凸顯

千味央廚：百勝新品再下一城，消費疲軟態勢下，公司收入韌性凸顯

 近期根據調研反饋，KFC 在江西區域上新 “餅漢堡” 品類，主打漢堡餅皮現烤先做，目前在江西區域中試，後續有望全國推廣。該產品餅皮由千味央廚提供，我們認為對公司發展具有兩大意義

1）漢堡是個大品類，打開品類擴張空間；

2）漢堡是正餐，與先前油條所對應的早餐場景形成互補。此次新品的推出也再一次驗證了公司在百勝內部體系的供應商地位，後續隨着合作的不斷深入，百勝有望持續公司公司收入的穩定性。 

 近況更新：5 月公司延續較高增長，收入預計同比增長 30% ，其中大 b 增幅 55%（百勝 60% ），小 b 增幅 25% 。在 5 月份整體消費放緩的背景下，公司仍錄得 30% 以上增長，也彰顯了公司收入端的韌性。

 展望 2023 年，公司大 B 端百勝有望超預期增長，小 B 端鄉村宴席渠道復甦帶了增長韌性。大 B 端來看，22 年基數較低，餐飲復甦疊加推新速度加快，我們預計有望實現 30% 以上增長。小 B 端來看，鄉村宴席渠道佔比 20% 左右，經歷三年疫情影響，基數較低，23 年預計恢復到正常水平，社會餐飲渠道預計逐步恢復，我們預計小 B 端實現 20% 以上增長。

整體來看，預計收入端實現 25-30% 增長。成本下行趨勢下利潤率有望穩中有升，23 年主業預期經營利潤 1.5 億（不考慮激勵、補助等）。