建議關注 -- 能輝科技 -- 正股及轉債

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組件價格下降或帶來地面電站裝機量上升，單瓦投資額的下降主要系組件及逆變器價格下降貢獻，對於 EPC 的整體利潤影響不大，系統集成商或將核心受益，公司今年訂單或有較大彈性空間！

股權激勵目標下，2023 年淨利至少為 1.56 億元，yoy 500%，我們預計公司 23-25 年歸母淨利潤 1.6/2.0/2.4 億元，對應 EPS 1.07/1.34 /1.63 元，23-25 年 CAGR 24%，對應 PE 30/24/20x 

系統集成業務：地面電站訂單單個體量約 100MW，公司 2022 年末光伏業務在手訂單為 8.9 億，考慮到 2023 年光伏訂單或迎來大幅增長，公司後續有望迎來營收（20-22 年營收年均約 4-6 億 vs 100MW 大 EPC 訂單 4 億）及利潤率雙升（2020 年淨利率 21% vs 2022 年淨利率 7%）

運營及其他新能源業務：截至 2022 年底，自有電站共裝機 40.96MW，收入 3037 萬。2023 年公司發行可轉債，總投資 2.57 億建設 7 座分佈式電站，裝機容量 58.6MW，預計 2023 年底建成達產後將年均增加收入 2939 萬，淨利潤總額 1517 萬。此外公司進行產業鏈延伸，佈局儲能微電網，熔鹽儲能與電動重卡換電等