復甦系列 001～拉斯維加斯金沙集團

雖然近期的大馬和全球疫情又好像有開始反彈的跡象，但是隨着疫苗開始發揮效益，猶如幾乎全民免疫的以色列已經開始受控，美國英國這些國家的疫情也開始有受控跡象所以從今天開始，每個星期二天哥都會分享一篇關於復甦系列的公司，方便天哥讀者可以跟進，凡是對外國復甦股有興趣的朋友記得關注天哥和加入天哥長橋的圈子哦。。

既然是復甦系列，今天要談的公司當然是復甦股之一，也就是天哥比較喜歡的賭博業務，拉斯維加斯金沙集團。。説到雲頂就想起天哥，那麼其實雲頂比較起外國的賭博集團，到底是略勝一籌還是遜色不少呢？今天就讓我們從多方面去探討這家全球著名的賭博公司，拉斯維加斯金沙集團吧。。

拉斯維加斯金沙集團，全名叫做 LAS VEGAS SANDS CORP，是一家 NYSE 掛牌的公司，代號叫 LVS，也是我們時常聽聞的金沙集團，是一家經營賭場、飯店與度假村連鎖的業者，總部設於內華達州天堂市（拉斯維加斯），今年管理層出現了大的變動，目前由 Robert Goldstein 擔任董事長，而 Randy Hyzak 擔任集團 CEO。

金沙集團是全球最大的賭場與飯店經營集團之一，旗下擁有以威尼斯人酒店（The Venetian）為首的一系列高級賭場飯店，除了美國本土外，也在亞洲擁有許多海外投資。 2002 年，此集團是澳門第一間外資博彩集團取得澳門博彩牌照後設立澳門金沙娛樂場，打破澳門娛樂有限公司於澳門賭場的壟斷局面，而新加坡濱海灣 (MARINA BAY SANDS) 也是屬於該集團旗下的。

我們先來看看該公司過去幾年的營業額，其實我們不難發現公司的營業額是穩定的成長中的，但是來到 2020 年就直接出現了爆炸性的萎縮，原因相信也不用我解釋，如果不知道為什麼的，就好好出去吸幾口有病毒的空氣，可能腦筋會比較清醒（開玩笑而已，不要太認真），所以明顯就是一家被疫情嚴重影響的公司哦。。

我們再來看看公司的淨收入，雖然 2018 有稍微萎縮了一下，但是排除 2020 的話，其實整個趨勢都是往上發展的，但是來到 2020 的疫情影響底下，公司也出現了近十年來的首虧，所以説他跟疫情沒關係的話，那麼就是天大的笑話了，很明顯他是一家被疫情重創的公司，所以如果將來疫情能夠開始受控的話，那麼該公司絕對是一家值得期待的公司。。

根據分析師的預測，該公司的營業額和淨利都只會在 2021 年（也就是今年年底）才會正式扭轉乾坤，回到正軌，也最起碼 2022 年才算是正式看到公司的成長，所以如果我們抱着要立刻看到公司交出可觀業績的想法，那麼絕對是不理智的，畢竟目前雖然疫情有受控跡象，但是相信真正受控最起碼還要 3-6 個月左右，換個角度來説，這些公司要真正復甦，放眼明年的話會是比較理智的，雖然久，但是一旦恢復，就會有一個 V 字型的反彈，所以算是 give and take 了。

不過有一個比較嚴峻的問題，其實公司的資產負債表是出現了很大的走弱，公司在面臨了一年虧損後，資產算是減少了 20 多億，同時負債也上揚了 5-6 億，所以變相來説，整體財務狀況是變得非常虛弱的，當然，即使全球的疫情還是繼續蔓延，甚至跟去年全球封城那麼嚴重，公司也還不至於倒閉，要熬個 2-3 年是不成問題的，只不過自然會熬到百孔千瘡，這個是無可避免的，但是要出現那種嚴重的可能性，恐怕已經不太可能了，就看我們怎麼看待接下來的疫情走勢了。。

説真的，外國的賭博生意，都是過度槓桿擴張的，如果比較起雲頂來説，雖然雲頂在去年也是不太樂觀，但是最起碼在這個債務和資本的圖表來看，還處於正數的階段，而這家金沙集團的圖表，很明顯是出現了一個危機，當然這些公司絕對有能力去附加股甚至繼續舉債，但是如果比較起雲頂來説，同樣時期繼續耗，生存機會雲頂會比金沙樂觀很多。

而值得注意的是，其實公司主要的收入來源，也源自於澳門和新加坡，但是目前澳門方面，根據富瑞發表研究報告指出，博彩總收入仍在區間內，下一階段的復甦取決於進一步放寬衞生檢疫措施，但時間表仍是未知。4 月前六天的博彩總收入為每天 2.5 億澳門元，雖然有關數據已包括復活節及清明假期，但為農曆年後每日賭收 2.46 億至 3.07 億澳門元的下限，目前澳門相關股份的估值，已反映了預期的市場復甦，基於現有的健康檢疫，只針對中國內地遊客實行無隔離措施，預期市場會逐步復甦。該行認為，復甦的下一階段將取決於出行的便利性，其中包括電子 IVS 或取消內地入境的陰性核酸證明書要求，或取消對香港和台灣人士 14 天的集中隔離措施。

根據 2019 年的報告，公司在派發股息（分紅）的時候也不手軟，可以看到公司的股息是幾乎穩定的成長中的，股息率也接近 5%，所以是非常豐厚的，但是值得一提的是，公司在去年的推廣報告是完全沒提及股息的事宜，我也特地去查看了，公司的股息只派發 79 美分，是下跌的，不過疫情這樣影響下，繼續派發才是危險，所以算是情有可原的。只是據説買美股收到的股息需要支付 30% 的 witholding tax，目前對這個還不熟悉，如果是這樣的話，股息越高好像就是越不划算的一種玩意兒了。。

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以該股這幾年的走勢來説，其實波動是蠻大的，就算在疫情前，股價也是從 80 跌到 50 又回到 70，整體走勢算是相當波動，而目前的股價水平雖然還沒回到疫情前的高點，但是整體來説，其實股價已經到達了疫情前的水平了，但是公司的業績恐怕還要一年才能 pickup 回上來，所以目前來説，其實股價已經提前走了 1-2 年了，並沒有任何的低估空間，除非該股有出現突然的下跌，那麼還值得分批買入，否則的話，其實目前買入的話，其實也算是買在短期高點，是有一定的危險性的，只不過如果以長期來看的話，我個人依然對該股有一定的信心，我相信放眼一個 5-10 年的話，當下的價位還是有一點前途的，但是如果可能，買在越低自然就是越好的咯，投資本來就是如此的，你説對嗎 :)

$拉斯維加斯金沙集團(LVS.US) 
$雲頂新加坡(G13.SG) 

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BY ~ 第一天
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