小米集團走勢分析：基本面邏輯持續改善，當前股價主要受宏觀大市影響

一、前文結論判斷準確：行業週期向下、但高端化初見成效、震盪上行為主。

作者曾在 2023 年 5 月 28 日發表過《小米 23 年 Q1 財報解析：營收下降，但高端化見成效，未來價值或許要重估》的文章，並通過基本面、估值面和技術面對$小米集團-W(01810.HK) 進行了走勢判斷與分析，得出 “大概率震盪上行為主” 的判斷，文章發佈後，小米股價從 6 月 29 日開始緩慢震盪上行，並在 6 月 19 日開始隨大市下行。

所以，總體上小米集團的走勢判斷是正確的，但是小米的股價不僅僅會受基本面的影響，也會受行業週期的影響，更會宏觀大市的影響。所以，本文一是重新檢視基本面的邏輯，二是從消息面和技術進一步開展分析，三是結合宏觀情大市況，進行走勢研判。

二、基本面分析：手機週期下行，營收減少，但通過 “高端化、IOT、小米汽車” 提高小米前景，通過財務盈利改善，提振投資者信心，小米股價在基本面上支撐明顯。

基本面的分析在《小米 23 年 Q1 財報解析：營收下降，但高端化見成效，未來價值或許要重估》中較多，本文不在贅述，只重點講一下基本面的邏輯。具體如下：

（1）通過 2023 年 Q1 小米公司的財報可以發現，財報顯示，小米在 23 年 Q1 季度總收入為 595 億元，同比下降 18.9%，環比下降 9.9%；經調整淨利潤 32 億元，同比上漲 13.1％，環比上漲 121.3％。

（2）業務營收全面下降，但智能手機業務佔比 58.8%，仍是基本盤，IOT 佔比提升，可能第二增長曲線。小米營收的下降主要是因為消費電子週期下行所致，另外，小米主動調整產品戰略，聚焦高端化，致使出貨量降低，也帶動了營收的減少。

（3）小米淨利潤暴增的原因一方面是成本降低，毛利率提高，另外一方面是費用減低所致。可見小米的高端化戰略見到了成效，提高了小米的毛利率，同時內部的經營成本管控，實現了利潤的釋放。

綜合而言，小米集團當前最大的看點就是高端化戰略，最遠的看點是小米汽車業務，最值得期待的業務可能是 IOT 業務的佔比持續提升，所以，小米集團因為有實際的淨利潤改善能力，並有好轉的跡象，所以基本面並不會差，並不會跌的太慘，比較有基本面的支撐。

三、消息面分析：股票回購 +618 戰績斐然持續驗證基本面向好邏輯，但週期向下行期間小米集團或難以逆勢上漲。

（1）持續開展股票回購。小米集團最近一直在回購，回購金額保持每個交易日 2300 萬港幣（220 萬股）左右，近 30 日累計回購 2860 萬股，累計回購金額 3.06 億港元。雖然回購體量不是很大，但是一方面確實可以起到託底小米股價的作用；另外一方面是也顯示出管理層認為小米股價被低估了，可增強投資者信心。

（2）行業週期下降，上游高通都開始裁員。行業週期下行在蘋果的財報、台積電的財報、小米的財報中均有體現，但是作為手機行業最上游的 cpu 芯片公司 “高通” 而言，日子也不好過，所以也準備裁員，實行降本增效。因此，現在的關鍵是消費電子的下行週期什麼時候結束？預期是今年 4 季度。

（3）618 成績斐然，提振小米信息。 根據報道，6 月 19 日凌晨，小米公司官方微博賬號公佈今年 618 大促的結果。截止到 6 月 18 日 24 點，小米全渠道累計支付金額超過 194 億元，遠超預期，創下歷史新高。小米在京東和天貓安卓手機品牌銷量和銷額上都排名第一，其中 AIoT 品類中獲得了 78 項第一，電視品類在京東自營渠道中銷量也排名第一。從公佈的戰績來看，小米集團似乎在這場 618 的盛宴中 “贏麻了”，進一步驗證了小米集團基本面的穩固性。

（4）宏觀的大勢原因，導致近期科技都持續大跌。小米作為耀眼的科技股，顯然也不會逆勢上漲，所以這次 6 月 19 肉老手的暴跌更多是受宏觀因素（匯率、ZM 關係、經濟數據等）的影響。但是隨着疫情三年過去，各種事情正在朝着好的方向發展，作者相信，跌得越多，對於價值投資者越有利。

綜合而言，消息面短期看空為主，中長期看多為主。

四、技術面分析：看空為主，靜候反轉

從技術面分析，當前處於下行通道中，雖然面臨底部通道的支撐，有反彈需要，但是總體上還未突破下行通道，需要靜候買點出現。

五、關鍵結論：

（1）小米集團的基本面有向好的邊際變化，但是此種利好並不能抵消宏觀大市導致的做空力量。

（2）從小米的小心上來看，小米集團的向好的邊際變化在持續驗真，體現了小米基本面確實不錯的趨勢。

（3）6 月 19 日之後的股價未能反應出這種基本面向好的變化，主要受宏觀趨勢影響，建議持續關注匯率變化情況。

（4）綜合而言，小米集團當前走勢短期偏空為主，當前主要的邏輯是宏觀大市做空，需要注意宏觀邏輯的邊際變化，靜候宏觀面的反轉。

本文是交流感悟，不做投資建議，請謹慎決策。