個股分析之電視廣播：多年業績表現低迷，直播帶貨能否力挽狂瀾？

一、公司簡介

電視廣播有限公司，又稱無線電視或 TVB，或簡稱無線，成立於 1967 年，是中國香港首家無線電視台。TVB 可以説是 70/80/90 後的共同回憶，算得上國際知名的無線電視台。$電視廣播(00511.HK)

二、基本面分析：營收下滑，虧損加劇，新業務轉型尚未成熟

TVB 作為香港電視台老大，在過去有輝煌的成就，但是正如其股價走勢一般，這些來年的業績並不理想，2020/2021/2022 年營收分別為 27.24/28.99/35.86 億港幣，遠不如過去鼎盛時期的營收。從近三年的營收增長來看，2022 年的營收漲幅較多，但是考慮到收購士多帶來的集團帶來的電子商務業務貢獻較多，總體增長表現依舊一般。而電子商務業務的大力發展也是 tvb 這幾年試圖走出困境的多項嘗試之一。

對於 tvb 這幾年在多元化發展方面的，從主要的營收結構組成來看，有更加直觀的表現。在過去，香港電視廣播、節目發行及分銷和 my TV super 等三大業務佔據了電視廣播 9 成以上的營收，但是伴隨着這幾年的業務調整，電視廣播的營收不僅依賴於香港電視廣播，更多來自於中國內地業務、國際業務以及電子商務的營收初現崢嶸。

這其中也有很重要的一點，那就是香港電視廣播業務這種過去傳統媒體行業受到新興數字媒體、流媒體平台影響較大，這幾年的營收的大幅降低也是公司整體營收降低的主要原因。

相比於營收下降，TVB 的盈利表現還要差的更多，2020/2021/2022 年淨虧損分別為 2.57/6.57/8.86 億港幣，淨虧損現象反而連續增加，主要是 TVB 在電子商務方面增加的投入，即對於士多集團收購的開銷，而另一方面公司市值不斷下跌也是一部分原因。

此外，TVB 由於影響力的下降，帶來的營收下降從而導致對於節目製作的投入、人員薪酬的壓縮，都是進一步產生業績下滑連鎖反應的原因。

三、運營剖析：多元化發展應對行業困局，直播帶貨加速電子商務發展

1.TVB 面臨的傳統媒體行業困局

TVB 作為亞洲電視台龍頭，在過去創下的輝煌不用多説，但是在新興數字媒體和流媒體平台的衝擊下，下坡路上已經是走了蠻多年了。對比於國內電視台如湖南衞視、浙江衞視等還算是搭上了數字媒體的同行，TVB 在這方面的動作卻是遲緩了許多，再加上 TVB 內部的派系鬥爭、新生代演員的斷層，在極大程度上影響了 TVB 的吸金能力。

儘管 TVB 這些年也在加強與內地平台的合作，想要藉助內地平台雄厚的資金來渡過難關，如《使徒行者》、《衝上雲霄》等作品也是順應而生，可惜後繼乏力，對比內地的優酷、愛奇藝平台成功打造了連續爆款劇集，明顯還是差了很多。

2. 轉型電子商務

眼看業績越來越差，TVB 把目光放到了娛樂圈以外的賺錢門路，趨向於打造更多元化的收入結構，在 2018 年便上線了網購平台 Big Big Shop，主要動作還是在 2021 年開始對於收購了兩家網購平台 Ztore（士多）及 Neigbuy（鄰住買），於 2022 年將電商業務進行集合統一，這也促使了電商業務佔比的突飛猛進，2021 年佔比總營收還在 8%，2022 年佔比總營收已經達到了 24%。

而 TVB 在電商業務上面的超快動作也是這次和淘寶合作直播帶貨的前提，或許在 2021 年 TVB 管理層就已經有這個想法了，而 2022 年東方臻選在業內的奇蹟轉型更是促進了 TVB 帶貨這個節目的落地。

3. 直播帶貨熱度或難以維繫

彼時 TVB 聯合淘寶帶貨的消息一經報道，便在投資圈裏面掀起了一陣波瀾，短時間內 TVB 股價飛漲，在短短几天內最高漲了 4 倍，在 3 月的時候都火出圈子了。

而 TVB 和淘寶在最初的幾次直播帶貨中也是表現優秀，連創佳績。但是，相比於東方臻選在 2022 年創造的奇蹟，TVB 帶貨的熱度似乎沒能幫助業績長久維持，經歷最初的爆火後，帶貨的數據雖然有所增長，但是顯然沒有達到市場炒作的預期。從 TVB 目前的直播數據來看，TVB 直播業務尚處於發展階段，在直播觀看次數、選品能力方面對比老牌傳統帶貨主播還有較大差距，這些還需要時間來沉澱。

就我個人的觀點來説，TVB 如果僅僅想要依靠香港老藝人的口碑和號召力來讓消費者為情懷買單的話，這就無法支撐直播帶貨長久的發展。畢竟東方臻選不止是靠主播在直播時的文化輸出，優秀的品控也是保障業績的長久目標，這也是 TVB 電商業務在未來需要努力的地方。

四、技術面

從股價長期走勢來看，由於 TVB 業績在 2013 年到頂以後就開始走下坡路，這也帶着 TVB 股價從 2013 年開始一路下滑，雖然途中偶有反彈，但是這個下跌趨勢一直趨勢到現在。

在近期受到帶貨直播消息的引爆，眾多投資者入局炒作 TVB 的股價，使得股價嚴重脱離了 TVB 的基本面，當時我也有提醒過不宜追高。從後面股價的走勢就可以發現，TVB 一路下跌的趨勢不是這麼容易可以改變的，帶貨直播帶來的業績預期還不能抵消連續多年的業績下滑。只能説，TVB 敢於開闢新戰場，打造新氣象，是需要勇氣的，但是股價是否反轉還需要看到更成熟的業績表現才行。

五、個人總結

1. 作為傳統媒體巨頭，TVB 在面對數字媒體、流媒體的衝擊的表現令人失望，雖然近幾年 TVB 也在加強與內地平台的合作，但是收效甚微。這也就導致了 TVB 業績從 2013 以後開始便出現一個連年下滑的情況，雖然近幾年的營收有所增長，但是對應在電子商務方面的收購投入也導致了淨虧損進一步加大，整體業績依舊錶現乏力。

2.從這幾年的動作來看，現階段 TVB 已經把電子商務業務視作未來的重要方向，而進一步與淘寶合作直播帶貨也是重要發展節點。雖然直播帶貨業務豐滿了 TVB 的想象空間，但是能否殺出重圍，蜕變成一個成熟的造血業務，還是需要考慮的。

3.就目前 TVB 股價炒作情況來看，現階段的股價漲跌已經脱離了公司的基本面，反而是和 TVB 直播帶貨業績消息相掛鈎，個人是不建議操作這類股票，保持距離看熱鬧就好了。

此文為個股分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。