拆分、剝離，“暴跌” 83.71%！九陽股份母公司發生了什麼？

上半年的最後一個交易日，港股上市公司 JS 環球生活$JS環球生活(01691.HK) 開盤 “低開” 超 80%。

在港股上市的公司中，偶爾出現暴跌並不是什麼稀奇的事情，對於這些公司而言，要麼是發生重大的負面事件，要麼就是主營業務出現了較大的問題。

作為九陽股份的控股公司，出現如此大跌，究竟是因為什麼？

實際上，此前 JS 環球生活就曾宣佈，分拆 SharkNinja 赴美上市，全部股份以實物方式送予公司股東。而此次 “大跌”，正是因為除權的原因。

分拆完成之後，SharkNinja 集團將完全從 JS 環球生活剝離，並於美國證券交易所單獨上市，而 JS 環球生活仍於聯交所上市。分拆完成之後，JS 環球生活保留 SharkNinja 亞太業務及九陽分部，SharkNinja 北美、歐洲及其他海外區域業務拆分至美股獨立上市。

據悉，此次分拆計劃將採用直接上市方式不涉及新股發行，原有股東將 1:1 獲得 SN 在美股份且無限售期。

因為此次拆分同以往公司拆分形式略有不同，因此也產生了一些疑惑，究竟分拆之後 SharkNinja 價值幾何？JS 環球生活又怎樣進行重新估值？

根據聯交所的相關要求，SharkNinja 集團重新按照國際財務報告準則調整了財務資料，資料顯示，2020 年至 2022 年末，SharkNinja 總資產分別為 29.7 億美元、33.83 億美元以及 34.22 億美元；其中淨資產值分別為 14.19 億美元、17.16 億美元以及 17.11 億美元。

而分拆之後的 JS 環球生活 2020 年至 2022 年末的財務數據則為，2020 年至 2022 年，JS 環球生活的總資產為 27.54 億美元、26.17 億美元以及 24.45 億美元；淨資產分別為 14.82 億美元、13.1 億美元以及 12.83 億美元。

SharkNinja 拆分上市之後，除了王旭寧仍為兩家公司大股東和董事長，其餘高管將不再重疊，將獨立運營以及管理。另外，此次拆分完成之後，因為市場監管規則的原因，港股通股東則無法持有 SharkNinja 歐美業務的股權，港股通股東則會以信託代持的方式計劃在 90 天之內出售該部分股權，未出售完成的由 SharkNinja 於期滿之後的 10 個交易日按照均價進行回購。

回購結束後，信託在收取費用後將所得款淨額轉交於中央結算系統，中央結算系統隨後將轉交於中國結算，並通過內地經紀商分配給港股通投資者。

那麼此次分拆的意義在哪？兩家公司的合理估值水平到底該如何計算？

鑑於港股市場流動性以及估值的問題，分拆則有利於增加公司的流動性，提高企業的估值水平。為了彰顯公司的信心，JS 環球生活還發布了一項回購計劃，計劃 4 億港元回購並且註銷以提振市場信心，目前回購已完成約 1.5 億港元。

但受分拆影響，JS 環球生活 6 月 30 日開盤大跌，市值已經跌至 47.53 億港元。相較於前一個交易日 “跌幅” 高達 83.71%。那麼此次分拆是否能達到該公司該公司的目標。根據 JS 環球生活的預估，截至 2022 年 9 月 30 日，SharkNinja 的參考股權價值為 25 億美元，假如以此對價進行招股，那麼 JS 環球生活的股權價值基本對價為 12.5 億美元，但基於 JS 環球生活增加流動性以及提高估值的願景，很顯然當下的拆分很難達到管理層的初衷。

但對於 JS 環球生活而言，目前公司還有約 2.5 億港元的回購權限尚未使用，而 JS 環球生活的大跌也基本上反應了市場情緒。

侃見財經認為，JS 環球生活的管理層需要向市場充分解釋，拆分之後的遠景以及具體規劃，以此消除市場的部分擔憂，且當下距離 SharkNinja 大約還有半年之久，也有一定的概率出現一些不確定性因素，因此從這個維度，JS 環球生活也應該充分的注意港股市場的估值問題。