5 大被低估的新加坡小盤股息股票（收益率 > 4%）（2021 年）(一)

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新加坡小盤股息股票

多數投資人在追求股息時單純根據股息收益率入手股票，但這卻是一個圈套。許多 “高收益率” 股票的中長期總回報（資本升值 + 股息回報）往往為負。

本文將探討 5 大被低估的新加坡小盤股息股票。這些股票需要滿足以下五項重要標準： 

1) 當前股息收益率超過 4%， 

2) 當前市值為 2 億至 10 億新元， 

3) 股息支付率低於 70%， 

4) 淨債務股本比低於 1.0，且 

5) 市盈率低於 15 倍

我們將在這個清單上剔除房地產投資信託基金 (REIT) 以及客户集中風險高的公司。

我們先逐一介紹五項標準，然後披露 5 大被低估的新加坡股息股票清單

標準 #1：當前股息收益率超過 4%

我希望我的等待有所回報。當前，所有短期政府債券收益率均降至零。我認為，在此環境下，4% 的股息收益率頗具吸引力。

就新加坡而言，1 年期新加坡儲蓄債券 (SSB) 的利率僅為 0.35%，如果選擇持有 10 年，平均年回報率只有 1.15%。

如將其視為新加坡無風險利率的最接近替代利率，則今天某隻股票產生 4% 以上的收益率，就意味着 10 年期利差超過 2.85%。如將股票收益率作為唯一標準，則 4% 的收益率可能無法賦予股票較強的吸引力。 

但是，如果結合可能表明股票遭到低估的其他標準，那麼該股票的長期總回報率就很有可能超過無風險利率。     

標準 #2：當前市值為 2 億至 10 億新元

我希望避免可能存在大幅價格波動的過小股票。對於多數小盤股，關注點在於收益增長與股息穩定性的對比。多數小盤股尋求收益再投資，以便推動增長，而非以股息形式支付；支付股息往往是成熟公司的特點，這些公司傾向於產生大量自由現金，但推動未來收益增長的再投資空間極為有限。

鑑於本文討論新加坡小盤股息股票，我會篩選出滿足市值為 2 億至 10 億新元標準的股票。

標準 #3：股息支付率低於 70%

股息支付率代表向投資人支付的現金股息佔公司收益的百分比。這是解釋公司股息支付流穩定性的一項關鍵指標。

股息支付率持續高於 100% 也許並不意味着長期可持續，這是我們希望避免的情況。 

但是，萬事總有例外。減值水平高的公司傾向於壓低收益（收益是股息支付率的計算依據）。這可能導致股息支付率 “人為” 偏高。

我通常將低於 70% 的股息支付率視為舒適水平。理想情況下，我希望發現股息支付率低於 50% 的股票，進一步保證長期可持續性。

標準 #4：淨債務股本比低

當前市場環境存在波動，強勁的資產負債表對確保存續至關重要。我們無法保證公司未來仍能繼續獲得銀行資金。

一旦融資流動性耗盡，高槓杆股票就會陷入困境。

因此，我希望識別淨債務股本比低於 1.0 且資產負債表強勁的股票。

事實上，本清單中的多數股票處於淨現金狀態。  

標準 #5：市盈率低

市盈率通常用於評價股票的 “便宜程度”。

其定義為股票價格與每股收益之比。

儘管市盈率的評價應以板塊為基礎，但市盈率低往往反映出一定程度的低估。例如，REIT 的市盈率一般較高，但是該板塊的評估通常並非基於市盈率。醫療保健板塊要求的市盈率相對工業板塊往往高得多。

我們根據市場最新預測，尋找符合遠期市盈率低於 15 倍這一簡單篩選標準的股票。

根據以上五項標準，共篩選出 5 只可能遭到低估的新加坡小盤股息股票。

被低估的新加坡小盤股息股票 #1：方圓當

當前股息收益率：5%

當前市值：2.12 億新元

股息支付率：30%

淨債務股本比：> 1.0（特殊情況）

市盈率倍數：6 倍

業務和財務前景

$方圓集團(T6I.SG) 當經營典當與借貸業務，是一家不受經濟衰退影響的企業。 

我曾在一篇文章中寫過這家公司：《方圓當：一家不受經濟衰退影響的企業，但我們發現一個重大風險》。

當時股價為 0.32 新元，當前股價為 0.36 新元。換言之，該股票在一年半時間內資本升值超過 10%。加上 3-4% 的年度收益率，該股票在此期間產生的總回報超過 15-16%，非常可觀。 

這並非充滿誘惑的新加坡小盤股息股票，而是在多數經濟環境下均應產生可觀收益的 “無聊” 股票。 

方圓當在新加坡可謂家喻户曉，門店多見於中心城區的各大購物中心。但投資人可能並不瞭解這家公司兼營借貸業務，過去幾年增長穩定，目前在集團經營利潤中的佔比相當不錯。 

可能有人會注意到，這隻股票槓桿高，且淨債務股本比大於 1.0，乍看之下似乎並不符合我們尋找低槓桿股票的標準。 

但這屬於特例，即公司槓桿越高，增長前景 “越好”。這就是借貸行業的 “獨特性”。 

由於股息支付率僅有 30%，即便短期收益出現問題，公司也能繼續支付股息。同時，公司的遠期市盈率為 6 倍，處於舒適水平。 

方圓當無疑符合對被低估的新加坡小盤股息股票的描述，您可以放心持有這隻股票，等到市場重新為其估值時賺取回報。 

被低估的新加坡小盤股息股票 #2：富裕

當前股息收益率：5%

當前市值：2.37 億新元

股息支付率：60%

淨債務股本比：淨現金

市盈率倍數：11 倍（扣除現金市盈率為 6 倍） 

業務和財務前景

$富裕集團(F13.SG) (FUYU) 是亞洲最大的高精度塑料部件和模具製造商之一。公司提供一站式解決方案，為精密塑料部件的製造以及精密模具的生產提供縱向一體化服務；專業從事機械模具、計算機周邊設備、醫療設備、電信和消費性電子產品。

2020 年，儘管新冠疫情導致公司收入下跌，但公司支出控制仍然良好。得益於此，2020 年經營利潤高於 2019 年。公司 2020 年淨利潤達 1,690 萬新元，2019 年為 1,270 萬新元；根據星展銀行最新預測，2021 年富裕仍將保持收益增長態勢，預測收益為 2,000 萬新元。

根據 2.37 億新元的當前股價，其遠期市盈率約為 11 倍。 

但是，公司的另一誘人特點在於極為 “充裕的現金”：截至 2020 年底，淨現金高達 1.07 億新元（無債務）。這相當於公司市值近 50% 均由現金和短期現金等價物支持。 

在業務發展減緩的情況下，公司也不存在信用違約風險（因為根本沒有債務），可以找準時機，利用強大的現金儲備實施收購。 

就估值而言，該股票已從遠期市盈率區間的低點反彈；但是相比 2017 年初遠期市盈率超過 20 倍時的高昂價格，目前估值依然較為合理。

資料來源：星展銀行

這隻被低估的新加坡小盤股息股票值得關注。基於富裕當前股價，投資人還可享受 5% 的誘人收益率。

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主講者 :   蔡一鳴先生

蔡一鳴先生，特許金融分析師，是一名專業投資導師。他主要在新加坡交易所學院授課。課程包括基本面分析法，股值計價法，房地產投資信託與房地產股分析。