8 月 23 日，國內領先的連鎖經營獨立醫學實驗室機構$艾迪康控股(09860.HK) 發佈了 2023 年上半年業績報告，二狗哥就迫不及待看了這份財報，畢竟這是艾迪康上市以來的首份財報，而且艾迪康上市之時，二狗哥就寫過該股的打新分析（），因此對於這個次新股，二狗哥還是很關注的。

其實艾迪康的上半年業績報告出來都有半個多月了，現在才發這個中報點評，時間上可能有點不合時宜，但是二狗哥最近真的是太忙了，本來一兩天就該寫的文章一直拖拖拉拉搞到現在，不過好飯不怕晚，好股值得反覆推敲琢磨。

一、整體情況，下滑在預料之內

營收方面：在 2023 年上半年，公司實現營收 16.44 億元，去年同期為 24.46 億元，同比減少 32.8%。營收大減的主要原因就是新冠檢測這一塊營收已經沒有了，如果只是簡單看營收增減的話，這數據確實不好看，但是如果我們繼續抽絲剝繭的話，結果恐怕就是另一番局面了，在後面部門，二狗哥會具體分析到。

利潤方面：在 2023 年上半年，公司實現毛利潤 7.17 元，去年同期為 9.89 億元，同比減少 27.5%。在上半年公司實現淨利潤 1.20 億元，去年同期為 3.75 億元。無論是毛利潤還是淨利潤，艾迪康都出現了不同程度的下滑，當然主要原因還是新冠檢測這一塊的，畢竟新冠檢測的利潤那是相當可觀的。對於公司的長期盈利來説，這種業務畢竟只是暫時的，不過對長期基本面起到太大作用。值得一提的是，2023 年上半年毛利率為 43.6%，去年同期為 40.4%，毛利率上升乃主要由於原材料成本較去年有所下降以及年上半年採取的成本控制優化措施。

二、抽絲剝繭，撥得雲開見月明

艾迪康在剛上市的時候，二狗哥就寫過打新分析，對該股就很是看好。尤其是在這次中報數據出來之後，乍看數據各種下滑，但是實際上，可能又是另外一回事。下面一起跟着二狗哥來看看看這個數據。

作為新冠疫情的受益股，如果沒有新冠檢測業務，或者説扣除新冠股檢測業務之後，那麼艾迪康的表現又是如何呢？而扣除之後的業務才是艾迪康真正未來發展的基本面。

二狗哥根據艾迪康今年的招股書以及這次中報數據，進行了統計匯總，具體數據如下表所示。

通過這個數據表，我們基本上可以得到下面幾個關鍵信息：

1、2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年上半年，COVID-19 檢測營收在總營收佔比分別為 33.7%、36.4%、47.0%，0%，也就是説 COVID-19 檢測營收在疫情期間所佔比重還是相當大的，到了 2022 年基本佔到了半壁江山。

2、倘若扣除 COVID-19 檢測業務所取得營收，那麼 2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年上半年，公司其他總營收分別為 18.18 億元、21.49 億元、25.76 億元、16.44 億元。2022 年上半年其他營收基本上是全年其他營收的一半，那麼 2023 年全年其他總營收達到 32.88 億元，那麼也就是扣除之後其複合年增長率為 21.84%。

3、2023 年上半年淨利潤 1.2 億元，全年淨利潤預估 2.4 億元（簡單粗暴直接×2），2020 年至 2022 年由於有 COVID-19 檢測業務帶來驟增利潤，不具有可比性，而 2019 年全年淨利潤為 7044 萬，淨利潤年複合增長率到了 35.86%，遠高於營收增長，公司的盈利水平還是很不錯的。

三、公司股價，有可能創出新高

艾迪康是在 8 月 23 日出的上半年財報，當時二狗哥就看了財報，當晚就已經開始下筆準備寫這篇財報，但是由於工作項目太多，實在是沒有時間下筆，也就耽擱了。其實整個九月都快過了 1/3，二狗哥也沒有寫其他文章的。

這半個月以來，艾迪康的股價走的還是很不錯的，至少跟$恆生指數(00HSI.HK) 相比的話，從發佈財報至今累計漲幅才 8%。其實在公司發佈財報的前兩天，公司股價還創出了歷史新高，達到了 17.7 港元。

艾迪康最近走勢還是比較強勢，創出新高可能就是最近幾天的事，拭目以待！

四、寫在最後，二狗來叨一叨

1、作為國內 ICL 三大服務供應商，艾迪康雖然與龍一龍二有不少差距，而這種差距更多是資本市場帶來的，老大老二上市時間早，現如今艾迪康也登陸了資本市場，而且是港股市場 ICL 領域第一股，公司能不能實現爆發式增長值得期待。

2、與國外發達國家相比，我國的 ICL 市場依然屬於發展的初級階段，截止 2021 年，我國 ICL 滲透率僅為 6%，而日本滲透率達到了驚人的 60%，德國的 ICL 滲透率達到了 44%，美國的 ICL 滲透率達到了 35%。歐美髮達國家 ICL 的高滲透率是我國的 6-10 倍甚至更多，因此滲透率的提升將帶來整個行業的繁榮，艾迪康只要保持住這個發展勢頭就好。

3、現在醫藥反腐、政策方面的加持，以及未來國內老齡化的加劇，這些都是加速行業的向上發展的動能，公司所處的賽道，確實是藍海一片，就看公司能不能抓住機遇。

4、公司雖然在 2023 年上半年中報數據表現確實差強人意，但是在二狗哥抽絲剝繭之後發現，公司的增速還是很不錯的，營收復合年增率達到了 21%，遠高於行業發展，當然這些推理分析也都是二狗哥根據公司財報數據分析而來，感謝社區朋友一起交流學習。

$宜明昂科-B(01541.HK) $金域醫學(603882.SH) 

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